Slide 1

Transcriere

1 Finantarea prin intermediul bligatiunilr crprative Prezentare Claudiu Cercel Cnferinta «Rlul intermedierii financiare in mneda natinala pentru cresterea sustenabila a ecnmiei» - BNR 3 Decembrie 2012

2 Cntext Intermedierea financiara in Rmânia, cea mai redusa din UE, este asigurata in prprtie cvarsitare de catre sectrul bancar Activele fndurilr de pensii, ale fndurilr de investitii si ale scietatilr de asigurare reprezinta DOAR ~5% din PIB (exclusiv Fndul Prprietatea) = 6.7 miliarde EUR Plnia: intermedierea financiara investitinala 100 miliarde EUR (25% din PIB) Amenajarile macrprudentiale incluse in Basel III, desi intemeiate dintr- perspectiva de siguranta sistemica, plaseaza cnstrangeri asimetrice asupra bancilr din Rmania, putand adanci decalajele de intermediere financiara fata de celelalte tari din UE LCR (Liquidity Cverage Rati ): impact negativ datrita tratamentului rezervelr minime bligatrii si decalajului de dezvltare a ecnmisirii de retail NSFR (Net Stable Funding Rati ): impact negativ datrita prevalentei scadentelr farte scurte ale surselr de funding

3 Impact Aceste cnstrangeri vr impune un management restrictiv al bilanturilr bancilr si vr afecta in special creditul crprativ destinat priectelr de investitii, de care depinde cresterea ecnmica si a PIB ptential, adaugandu-se altr elemente de prciclicitate ecnmica NSFR - creditul crprativ > 1 an, care finanteaza priectele de investitii, presupune acperirea in prprtie de 100% cu resurse stabile, care sunt mai greu de btinut si mai scumpe (fata de 65% in cazul creditelr de retail imbiliare) LCR creditul crprativ > 1 an afecteaza intr- mai mare masura stcul de active lichide in raprt cu creditul crprativ pe termen scurt Estimari Tp 10 sistem bancar* LCR: nivel actual ~80% (nivel reglementar 100%) Active lichide necesare pentru atingerea unui nivel LCR de 100% : miliarde EUR NSFR: nivel actual ~ % (nivel reglementar 100%) *sursa BRD

4 Evlutie prbabila pe segmentul crprativ in cntextul cnstrangerilr Basel III Dezvltarea activitatilr Originate & Distribute Instrument: Obligatiuni Crprative Permit dezintermedierea bancara a finantarilr crprative si amelirarea indicatrilr de lichiditate Basel III Diversifica plasamentele pentru investitrii institutinali Ofera bancilr prtunitatea de a crea sinergii cu alte activitati: depzitare/custdie, piete financiare (market-making, prduse structurate) Cntrapartide eligibile (issuers): Cmpanii multinatinale avand priecte de investitii in Rmânia Cmpanii lcale de imprtanta natinala Dmenii: energie, infrastructura, utilitati, distributie, telecm

5 Evlutie prbabila pe segmentul crprativ in cntextul cnstrangerilr Basel III (cntinuare) Investitri (buy-side) Fnduri de pensii lcale Fnduri de investitii lcale Scietati de asigurari lcale Real si fast mney nerezidenti Banci lcale (marginal) underwriting sau tranzactinal IFI (seed-mney) Listare: Bursa de Valri Bucuresti Cresterea atractivitatii pietei reglementate lcale Cnslidarea pilnului lcal al intermedierii nebancare (element anticiclic in situatii de criza)

6 6 Ptential piata bligatiuni crprative Rmânia Referential plnez: Piata bligatiuni crprative in prezent: 3% din PIB ~12 miliarde EUR Reprezinta aprximativ 12% din activele cmbinate ale fndurilr de pensii, fndurilr de investitii si scietatilr de asigurare (nn-bank financial institutins) Situatie actuala / evlutie Rmânia: Dimensiune piata bligatiuni crprative emise de entitati lcale ca prcent PIB : 2012: 0.15% = 200 miliane EUR 2015: 1% = 1.5 miliarde EUR 2020: 2% = 4.0 miliarde EUR Pndere bligatiuni crprative lcale in activele cmbinate ale nn-bank financial institutins lcale: 2012: ~ 3% (active cmbinate: 6.7 miliarde EUR) 2015: ~13% (active cmbinate estimate: 11 miliarde EUR) 2020: ~18% (active cmbinate estimate: 22 miliarde EUR)

7 7 Cnditii pentru dezvltarea pietei de bligatiuni crprative Atitudine practiva a actrilr implicati in dezvltarea pilnului nn-bancar de intermediere financiara : Autritati de reglementare: cadru legislativ prietens si csturi cmparabile cu cele internatinale (limite de investitii, cmisiane BVB/CNVM, cnditii de rating pentru eligibilitatea investitiilr in bligatiuni crprative) Banci: dezvltarea departamentelr de «riginatin» si a capacitatilr de a asigura piata secundara Emitenti: cnstientizarea cresterii imprtantei pietei de capital in btinerea de finantare, cresterea transparentei in publicarea de infrmatii financiare si dezvltarea serviciilr de relatii cu investitrii Buy-side: aparitia de fnduri rientate catre bnduri crprative IFI (BERD, IFC): participare la dezvltarea pietei in calitate de investitr in faza incipienta (seed investr)

8 GDF Suez Energy Rmania S.A. RON 250mn f 5-year Fixed Rate 30 Octber 2012 Issuer: GDF SUEZ Energy Rmania SA Issue Date: 30 Octber 2012 GDF Suez Energy Rmania 7.40% 30 Oct 2017 Rating: N/A Maturity: 30 Octber 2017 Ntinal: RON 250,000,000 Lead Manager: BRD Grupe Sciete Generale Cupn: 7.40% Bkrunner: BRD Grupe Sciete Generale Type: 5-year fixed rate Underwriter: BRD Grupe Sciete Generale RON: 250,000,000 Bkrunner Distributin by investr type Mutual Funds 37% Insurance 22% Banks 4% Pensin Funds 37%

9 9 Cncluzie Cnstrangerile impuse bancilr de indicatrii de lichiditate Basel III in special pe segmentul de finantare crprativa + Dezvltarea sectrului de intermediere financiara alternativa care are nevie de prtunitati investitinale Necesitatea finantarii priectelr de investitii ale cmpaniilr + CREEAZA O DINAMICA FAVORABILA PENTRU DEZVOLTAREA PIETEI OBLIGATIUNILOR CORPORATIVE