1.Prima pagina Benefit

Transcriere

1 Raport privind activitatea in semestrul I 2012 Fondul Deschis de Investitii Raiffeisen Benefit S.A.I. Raiffeisen Asset Management S.A.

2 Raport privind activitatea Fondului Deschis de Investitii Raiffeisen Benefit in semestrul Generalitati Obiectiv Fondul deschis de investitii Raiffeisen Benefit este un fond cu plasamente diversificate care investeste atat in obligatiuni cat si in actiuni si al carui obiectiv este de a obtine un randament relativ stabil combinat cu un potential de crestere moderat. Structura Activele fondului sunt investite in principal in obligatiuni de stat sau emise de entitati cu o situatie financiara solida si avand un grad de indatorare adecvat. Comparativ cu plasamentele investitorilor individuali in obligatiuni, randamentele obtinute de investitiile efectuate in numele fondului sunt mai ridicate, datorita volumelor mai ridicate plasate de acesta. In scopul imbunatatirii performantelor fondului, pana la 50% din active vor fi investite in actiuni. Pentru a proteja investitorii in cazul unor conditii ale pietei financiare nefavorabile, ponderea investitiilor in instrumente cu venit fix (obligatiuni) sau emise de stat poate fi majorata, iar cea a investitiilor in actiuni redusa in consecinta. Pentru a asigura o lichiditate corespunzatoare, o parte din resurse sunt investite pe termen scurt, in depozite sau instrumente de piata monetara, pentru a putea sa onoram in orice moment retragerea fondurilor investite. In vederea reducerii riscurilor prin diversificare, precum si pentru identificarea unor oportunitati de crestere a randamentelor, o parte din investitiile in actiuni sunt directionate catre pietele financiare internationale Contextul international Anul 2012 a debutat intr-o nota de volatilitate generata de decizia agentiei de rating Standard & Poor s de a reduce ratingul suveran pentru noua tari membre ale zonei euro, Franta si Austria piezandu-si ratingul AAA. Cu toate acestea, succesul inregistrat de tari precum Spania si Italia la licitatiile de titluri de stat pe piata primara, reflectat prin costuri de finantare in scadere, coroborat cu evolutia pozitiva a unor indicatori economici publicati in luna ianuarie a condus la temperarea temerilor investitorilor, constituindu-se intr-un suport pentru evolutia pietelor de actiuni. In cadrul summitului organizat in data de 30 ianuarie liderii europeni au adoptat forma finala a pactului fiscal, acesta urmand a fi semnat oficial la inceputulul lunii martie. Totodata discutiile s-au concentrat asupra masurilor privind stimularea cresterii economice, a competitivitatii precum si reducerea somajului la nivelul Uniunii Europene. Negocierile derulate de statul grec atat cu creditorii privati, dar si cu institutiile europene au reprezentat o tema importanta in prima parte a anului. Astfel, negocierile cu creditorii privati aveau ca scop atingerea unui consens in ceea ce priveste nivelul pierderii acceptate de catre acestia din urma in cadrul procesului de restructurare a datoriei publice din Grecia, acord necesar pentru acordarea unui nou ajutor financiar statului grec. Urmare a aprobarii masurilor de austeritate solicitate de finantatorii externi si a finalizarii discutiilor dintre guvernul elen si creditorii privati privind restructurarea datoriei publice, in data de 20 februarie a avut loc reuniunea ministrilor de finante din zona euro in cadrul careia s-a aprobat al doilea pachet de ajutor financiar, in cuantum de 130 miliarde euro, care ar trebui sa permita Greciei reducerea ponderii datoriei publice in PIB la 120.5% pana in In schimbul ajutorului primit, Grecia s-a obligat sa accepte prezenta permanenta a reprezentantilor Comisiei Europene, care vor monitoriza implementarea reformelor agreate. 1

3 In cea de-a doua parte a semestrului, evenimentele de natura politica au fost predominante, rezultatul alegerilor parlamentare din Grecia si a celor prezidentiale si parlamentare din Franta alimentand ingrijorarile referitoare la gradul de colaborare dintre statele membre ale zonei euro in ceea ce priveste masurile necesare pentru reducerea efectelor crizei datoriilor suverane. Astfel, in Franta, socialistul Francois Hollande a castigat alegerile prezidentiale, axandu-se pe un mesaj indreptat impotriva masurilor de austeritate, pozitie contradictorie fata de cea a Germaniei. In Grecia, scorul ridicat obtinut de partidele extremiste a condus la imposibilitatea formarii unui guvern si repetarea alegerilor pe data de 17 iunie. In urma celui de-al doilea scrutin s-a reusit formarea unui guvern ce sustine continuarea programului de finantare cu creditorii externi, situatie ce a contribuit la calmarea pietelor financiare. Summitul liderilor europeni programat la finalul lunii iunie a adus o serie de masuri asteptate de catre investitori, precum stabilirea unui organism european unic pentru supravegerea activitatii bancare si sporirea atributiilor fondurilor europene de stabilitate (EFSF/ESM). Printre noile atributii se numara posibilitatea de a achizitiona direct obligatiuni ale statelor cu probleme pentru stabilizarea preturilor, precum si recapitalizarea directa a bancilor cu fonduri de la ESM. Totodata, liderii europeni au agreat un pact de crestere economica de 120 miliarde euro, sustinut in principal de imprumuturi acordate de Banca Europeana de Investitii. Deciziile liderilor europeni au fost primite cu optimism de catre investitori, fapt reflectat in aprecierea cotatiilor obligatiunilor aferente tarilor periferice, reducerea primelor de risc si aprecierea monedei unice europene. Succesul masurilor agreate va depinde insa de rapiditatea implementarii acestora, in contextul existentei unor divergente de opinie intre liderii europeni in privinta pasilor de urmat. 2. Politica de investitii si evolutia fondului 2.1 Structura pe clase de active Titluri cu venit fix, 60% Structura Strategica actiunilor a variat intre 23.85% si 50% Investitii in titluri cu venit fix Actiuni pe piata locala, 25% Actiuni pe pietele internationale, 15% Plecand de la structura strategica ilustrata in graficul alaturat, ponderea actiunilor in total portofoliu a fost modificata pe parcursul primului semestru in functie de asteptarile din acel moment, astfel incat fondul sa fie pozitionat cat mai bine pentru a participa la cresterile pietei si a evita scaderile. Deciziile au fost luate atat in ceea ce priveste ponderea totala a actiunilor in portofoliu, cat si alocarea acestor investitii intre piata locala si cele internationale. Astfel, investitiile in actiuni pe piata locala ca pondere in total portofoliu au variat intre 18.9% si 41.15%, cele pe pietele internationale intre 4.95% si 15.85%, iar expunerea totala pe piata In contextul unui climat investitional tensionat, s-a mentinut preocuparea pentru pastrarea unui profil de risc redus al plasamentelor efectuate, fapt ce a necesitat o atentie sporita in privinta contrapartidelor alese. La sfarsitul primului semestru al anului 2012 ponderea titlurilor cu venit fix in total active era de 54.57%, comparabil cu nivelul de 54.18%, inregistrat la sfarsitul anului Expunerea pe titluri de stat la finalul lunii iunie a anului 2012 a fost de 29.41%, un nivel similar celui inregistrat la sfarsitul anului 2011, preferandu-se maturitatile mai lungi pentru a beneficia de tendinta de scadere a dobanzilor pe termen lung. Ponderea obligatiunilor corporative a cunoscut o diminuare comparativ cu finalul anului 2011, cele mai importante detineri la finalul anului fiind reprezentate de obligatiunile emise de ING Bank si Unicredit. Sectorul obligatiunilor municipale contine emisiuni denominate in lei si euro reprezentand 9.44% din total active, in crestere fata de finalul anului precedent. 2

4 Principalii emitenti de obligatiuni din portofoliul Fondului deschis de investitii Raiffeisen Benefit sunt detaliati in tabelul urmator: total ING Bank N.V. 8.74% Municipiul Bucuresti 8.65% Unicredit BK Austria AG 6.98% Plasamentele fondului au fost directionate catre emitenti si grupuri bancare solide, in baza unor criterii riguroase de selectie, chiar daca acest aspect a insemnat in unele situatii renuntarea la investitii cu randamente mai ridicate. Printre criteriile avute in vedere se numara: pozitia in sistemul bancar (mai ales a actionarului final al bancii), abilitatea de a-si suplimenta baza de capital si gradul de solvabilitate (acesta reflectand in ultima instanta capacitatea de acoperiere a potentialelor pierderi), evolutia profitului (care semnifica abilitatea de a genera rezultate pozitive chiar in conditiile cresterii creditelor neperformante), raportul credite/depozite (posibilitatea de finantare a portofoliului de credite din surse atrase autonom). 2.3 Investitii in instrumente monetare Principalele investitii pe aceasta piata au fost fondurile cu plasamente in instrumente purtatoare de dobanda si depozitele bancare. Plasamentele in fonduri care investesc in instrumente purtatoare de dobanda reprezentau 31.44% din activul total al Fondului deschis de investitii Raiffeisen Benefit la finalul primului semestru al anului 2012, acestea fiind denominate in lei si euro. S-a optat pentru acest tip de investitii intr-o proportie ridicata fata de depozitele bancare avand in vedere ca randamentul oferit este superior depozitelor bancare in conditiile unei flexibilitati ridicate din perspectiva lichiditatii, rascumpararile putandu-se realiza in orice zi fara a se pierde dobanda acumulata. Acest din urma aspect este de maxima importanta in administrarea fondului, oportunitatile de investitii care apar pe pietele de actiuni la un moment dat necesitand lichiditati imediate. Totodata, pentru investitiile efectuate in fondurile de investitii administrate de S.A.I Raiffeisen Asset Management S.A. nu sunt percepute comisioane de administrare (in scopul evitarii perceperii de comisioane duble), fapt ce confera un plus de atractivitate acestor investitii. Ponderea depozitelor bancare in total active a fost de 1.23% la finalul primului semestru al anului fiind repezentate de depozite constituite la Raiffeisen Bank. 2.4 Investitii in actiuni pe piata locala Filosofia de investitii a S.A.I. Raiffeisen Asset Management S.A. este una orientata pe termen mediu si lung, bazata pe analiza fundamentala, si nu una pe termen scurt, speculativa. Analiza fundamentala presupune intelegerea activitatii companiei emitente si a potentialului acesteia. Acest tip de analiza este cel mai indicat in cazul unei investitii cu un orizont mai lung deoarece, desi pe termen scurt pretul actiunilor poate inregistra variatii semnificative datorate factorilor conjuncturali, pe termen lung acesta tinde sa se alinieze valorilor fundamentale. In acest context, selectarea actiunilor de pe piata locala si alocarea fondurilor disponibile intre acestea s-a facut pe baza analizei companiei emitente, analizei pietei in care aceasta actioneaza, analizei situatiilor financiare si nu in ultimul rand pe baza intalnirilor cu conducerea companiei respective pentru a intelege modul in care firma este administrata si care este strategia pentru perioada urmatoare. Piata bursiera locala a evoluat mai putin favorabil decat pietele globale in primul semestru din 2012, in ciuda faptului ca in primul trimestru piata romaneasca a avut o evolutie comparabila cu cea a pietelor globale si superioara pietelor emergente. Cu toate acestea, evenimentele politice atat la nivel european dar si la nivel local au condus la alimentarea ingrijorarilor referitoare la evolutia economiei romanesti in perioada urmatoare, cifrele referitoare la 3

5 evolutia economica in primul trimestru al anului 2012 confirmand intrarea in recesiune a economiei romanesti. Acest context a determinat corectii semnificative pe piata locala, in special in luna mai. Pe toata perioada evolutia pietei a fost pozitiva: indicele BET a crescut cu 4.41%, indicele BET-XT a crescut cu 2.59% iar indicele BET-FI a crescut cu 5.07%. Evenimentele majore ale semestrului la nivelul pietei locale au fost: oferta publica secundara pentru vanzarea a 15% din actiunile Transelectrica, cererea de insolventa depusa de conducerea Hidroelectrica si disputele dintre actionarii si conducerea SIF Muntenia. In perioada martie statul roman a derulat oferta publica secundara pentru vanzarea a 15% din actiunile Transelectrica S.A. De asemenea, actiunile ce urmau a fi vandute au fost impartite in doua transe, una pentru investitorii mari (pentru ordine de subscriere mai mari de 500,000 Ron, valoarea transei reprezentand 90% din total emisiune) si una pentru investitorii mici. Discount-ul oferit de Ministerul Economiei (aproximativ 12.66%) a condus la suprasubscrierea ofertei cu 58,83%. Cu ocazia Adunarii Generale a Actionarilor din data de 12 aprilie, un grup de actionari SIF Muntenia nemultumiti de nivelul redus al profitului inregistrat de companie in anul 2011 datorita nivelului ridicat al provizioanelor au votat impotriva aprobarii situatiilor financiare aferente anului In urma unor deliberari de 7 zile, in data de 19 aprilie, conducerea SIF4 a publicat proiectul de hotarare al Adunarii Generale din care reiesea aprobarea tuturor punctelor propuse pe ordinea de zi la o diferenta foarte mica de voturi, dupa reinterpretarea unor voturi transmise prin corespondenta. Pentru a aplana acest conflict conducerea SIF Muntenia a convocat o noua Adunare Generala a Actionarilor pentru data de 6/7 iulie in care sa se decida asupra suplimentarii dividendului brut initial de lei/actiune cu suma de lei/actiune, reprezentand rezerve constituite din dividendele neridicate de catre actionari pana la data limita, insa un grup de actionari detinand peste 5% din drepturile de vot ale companiei a cerut completarea ordinii de zi cu doua noi puncte prin intermediul carora solicitau supunerea la vot a revocarii membrilor Consiliului Reprezentantilor Actionarilor si alegerea de noi membrii pentru un mandat de 4 ani. Reusita unui asemenea demers ar putea deschide drumul catre o colaborare mai deschisa intre actionari si conducatorii SIF-urilor pe de o parte, si acordarea atentiei cuvenite solicitarilor actionarilor catre conducerea SIF-urilor, pe de alta parte. In data de 15 iunie, una dintre cele mai importante companii controlate de catre statul roman, Hidroelectrica a inregistrat la Tribunalul Municipiului Bucuresti o cerere de solicitare a insolventei. Desi se pare ca scopul principal al initierii acestei proceduri este eliminarea contractelor bilaterale de furnizare a energiei electrice incheiate la preturi sub nivelul pietei, exista un impact negativ asupra Fondului Proprietatea ( actionar ce detine 20% din actiunile Hidroelectrica si este obligat in acest context sa evalueze la valoarea zero aceasta participatie) si a bancilor ce au imprumutat compania, acestea fiind nevoite sa constituie provizioane pentru creantele asupra acesteia. De asemenea, credibilitatea companiilor de stat, percepute ca sigure de catre creditori, a fost zdruncinata si in viitor acestea ar putea avea dificultati in atragerea de finantare. Investitiile in actiuni de pe piata locala au fost crescute gradual pana la aproximativ 40% in prima parte a lunii februarie, fata de 27% la inceputul anului pe fondul unei evolutii pozitive a pietei de actiuni determinata in principal de reducerea aversiunii la risc si publicarea unor indicatori economici pentru principalele state dezvoltate, a caror valori au depasit asteptarile analistilor. La aceasta evolutie a contribuit si semnalul de relaxare a politicii monetare, dat de bancile centrale ale principalelor state emergente, dar si perspectivele atractive de dividend pentru unele companii listate pe piata locala si realizarea unor pasi concreti in sensul listarii companiilor enegetice de stat. In perioada urmatoare, ponderea actiunilor a fost scazuta pana la 31% in asteptarea unei corectii, confirmarea acestui trend determinand reducerea ponderii pana la un minim de 18.90% in a doua parte a lunii aprilie, pentru ca mai apoi sa fie crescuta pana la 23%, valoare mentinuta pana la finalul semestrului. Pe parcursul primei jumatati a anului 2012 au fost efectuate investitii in Fondul deschis de investitii Raiffeisen Romania Actiuni, avantajele luate in calcul fiind expunerea strategica pe actiuni locale si strucutura pe emitenti a acestuia. La 30 iunie 2012, expunerea pe acest fond era aproximativ 17.89% din activ. Motivatia acestei strategii este reprezentata de obtinerea economiilor de scara in administrare costuri de tranzactionare mai mici si un numar 4

6 mai redus de tranzactii necesar pentru ajustarea expunerii. Daca universul investitional al pietei locale ar fi mai larg, am putea maximiza aceste economii de scara administrand portofoliul de actiuni ca un fond de fonduri. 2.5 Investitii in actiuni pe pietele internationale Oportunitati investitionale pe pietele externe au fost identificate in pietele emergente, adica piete ale tarilor care trec printr-un proces de crestere accelerata, fie pe parcursul tranzitiei de la o economie de tip centralizat la o economie de piata, fie pe parcursul refacerii in urma unei crize economice. Analiza investitiilor pe pietele internationale a luat in calcul 3 obiective majore: diversificare - prin reducerea expunerii pe piata romaneasca, lichiditate piete cu volume de tranzactionare mai mari decat cele de pe piata locala, si randament. Aceste piete au un potential de crestere mai mare decat pietele tarilor dezvoltate, deoarece au decalaje de recuperat si ritmul de crestere este mai alert. Zonele considerate atractive din punct de vedere investitional sunt tari ale Europei Centrale si de Est (Rusia), Asiei (China, Coreea de Sud, India) si Americii de Sud. In general, pietele emergente sunt pozitionate mai bine decat pietele mature in actualul context al crizei globale, avand in vedere ca se pot baza intr-o masura mai mare pe cererea interna, iar sistemele bancare nu au fost expuse la criza creditelor imobiliare sub-prime. Cu toate acestea, in primul semestru al anului 2012 randamentul indicelui pietelor emergente MSCI EM a fost 2.29% fata de 4,49% pentru indicele global de actiuni MSCI World, datorita ingrijorarilor legate de fragilitatea economica a acestor state in contextul unei persistente a climatului economic global nefavorabil. Ca si strategie generala privind expunerea internationala, aceasta a fost mentinuta in jur de 15% in luna ianuarie, fiind apoi redusa la 10% pentru a putea capitaliza trendul ascendent de pe piata locala, nivel mentinut pana la jumatea lunii aprilie, cand posibilitatea ridicata de aparitie a unei corectii pe piete a determinat reducerea expunerii spre 5%. In ultima parte a semestrului, pe fondul unei stabilizari a pietelor de actiuni am crescut expunerea pana la 10% din activul total al fondului. Investitiile pe pietele internationale nu au fost efectuate direct in actiuni ale unor companii, ci in fonduri deschise de investitii specializate pe zonele geografice mentionate mai sus. A fost aleasa aceasta solutie deoarece astfel se obtine un nivel de diversificare mare (fondurile respective au portofolii cu de actiuni) cu sume relativ mici iar costurile de tranzactionare sunt reduse. Toate aceste fonduri sunt denominate in EUR, pentru acoperirea riscului valutar fiind initiate ocazional contracte de vanzare EUR la termen pentru intreaga suma sau doar partial, in functie de conditiile din piata valutara (vezi punctul 2.6 pentru detalii). 2.6 Instrumente financiare derivate Pe parcursul primului semestru al anului 2012 au fost initiate, in functie de oportunitatile aparute, tranzactii forward pe piata valutara in scopul imbunatatirii randamentului fondului si al protectiei impotriva riscului valutar. Contractele forward au fost initiate in principal ca parte a strategiei de investire in active denominate in alte valute decat moneda fondului, scopul urmarit fiind acela de a genera randamente superioare alternativelor de plasament in lei. Contractele forward initiate au avut ca activ suport cursul EUR/RON. 3. Rezultatele administrarii fondului Sectiunea are in vedere cei trei parametri esentiali in stabilirea unei decizii de investitii, respectiv randamentul, riscul si lichiditatea. 5

7 3.1 Peformanta Valoarea Unitatii de Fond (Ron) Performanta In graficul alaturat este prezentata evolutia valorii unitatii de fond (VUAN valoarea unitara a activului net) in primul semestru al anului Randamentul pe perioada analizata a fost de 8.51%, fiind realizat prin strategii active pe toate categoriile de instrumente eligibile. 108 Jan-12 Jan-12 Mar-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun Riscul In ceea ce priveste riscul, Fondul deschis de investitii Raiffeisen Benefit inregistra la data de 31 decembrie 2011 o volatilitate 1 anuala, calculata pe baza randamentelor lunare din ultimii 3 ani, de 8.27%. Pentru comparatie, volatilitatea indicelui bursier BET-XT a fost de circa 28.41%. Volatilitatea pe pietele internationale de actiuni a inregistrat pe aceeasi perioada valori aproximative de 23% pentru pietele emergente si de 17.95% pentru pietele dezvoltate. De asemenea, valoarea indicatorului Valoare la Risc 2 se situa la nivelul de 13.59%, comparativ cu 46.73% pentru BET-XT. Aceasta demonstreaza importanta acordata mentinerii riscului la un nivel cat mai redus, in vederea protejarii sumelor plasate. 3.3 Lichiditatea Un alt factor foarte important de care se tine seama in procesul investitional este lichiditatea. Fondul trebuie sa aiba posibilitatea, in orice moment, pentru a proteja investitorii de eventuale scaderi ale cotatiilor, sa reduca sau sa lichideze pozitiile pe anumiti emitenti fara ca astfel sa afecteze semnificativ preturile de piata ale actiunilor si, totodata, valoarea detinuta de investitori. Pentru aceasta, investim sume semnificative doar in actiuni a caror lichiditate (concretizata in valoarea tranzactionata zilnic si valoarea actiunilor disponibile la tranzactionare) sa ne permita reducerea/lichidarea unei pozitii intr-un interval de cateva zile de tranzactionare fara a influenta semnificativ pretul. De asemenea, fiind un fond deschis de investitii, fondul trebuie sa fie in pozitia de a onora in orice moment eventualele rascumparari. Pe langa preferinta pentru emitentii locali cu o lichiditate corespunzatoare la bursa, detinerile de pe pietele internationale asigura o lichiditate mult imbunatatita comparativ cu un portofoliu similar investit doar pe piata locala. Un alt element important din perspectiva lichiditatii titlurilor in care se investeste este prevenirea unei volatilitati excesive a valorii unitatii de fond si interesul ca aceasta sa reflecte valoarea corecta de piata a constituentilor fondului. Au fost evitate investitiile in titlurile foarte putin lichide a caror valoare poate creste semnificativ pe un fond de volatilitate ridicata si care pot conduce la o majorare volatila si nerealista a valorii unitatii de fond, care sa fie decuplata de circumstantele normale ale pietei. O abordare diferita de cea adoptata de administratorul fondului ii poate dezavantaja pe investitori, in functie de momentul investirii si dezinvestirii in fond. 1 Deviatia standard (volatilitatea) reprezinta cea mai raspandita modalitate de masurare a riscului unui activ financiar, indicand gradul de dispersie al randamentelor unui activ in jurul valorii medii. Volatilitatea fondurilor de investitii este masurata pe baza randamentelor istorice ale acestora. Un nivel ridicat al volatilitatii indica faptul ca valoarea unitatii de fond poate inregistra fluctuatii semnificative fata de medie, in oricare directie. In acelasi timp, o valoare redusa a acestui indicator arata o relativa stabilitate in evolutia unitatii de fond. 2 Indicatorul Valoare la Risc (Value at Risk, prescurtat VaR) este calculat pornind de la deviatia standard. VaR indica cu o anumita probabilitate pierderea maxima pe care o poate inregistra valoarea unitatii de fond intr-un interval de timp, in conditii normale de piata. Orizontul de timp considerat este de 1 an, iar nivelul de incredere este de 95%. 6

8 4. Evolutia activelor nete Evolutia Activului Net Valoarea Activului Net (Mil. Ron) In ceea ce priveste evolutia activelor nete totale, aceasta a fost influentata atat de evolutia subscrierilor si rascumpararilor cat si de randamentul investitiilor fondului urmare a conditiilor de pe pietele locale si internationale de actiuni. In graficul alaturat se poate urmari aceasta evolutie pe parcursul primului semestru al anului 2012, valoarea activului net scazand cu 23.67% pe fondul unei aversiuni la risc ridicate in contextul situatiei tensionate din zona euro Dec-11 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Veniturile din investitii au fost de 5,448,364 RON. Nu s-au realizat alte venituri, iar profitul obtinut a fost de 1,673,423 RON. Fondul, conform prospectului, nu distribuie veniturile, ci le reinvesteste in totalitate. Valoarea contului de capital la sfarsitul perioadei de raportare este de 12,239,817 RON, corespunzatoare numarului de unitati de fond emise si aflate in circulatie, iar primele de emisiune corespunzatoare acestora sunt de 2,407,902 RON. Comisionul de administrare perceput de S.A.I. Raiffeisen Asset Management S.A. este de maxim 2.5% anual (0.208% lunar), aplicat la media lunara a valorii activelor totale. Fondul a investit in alte fonduri de investitii care percep comisioane de administrare de maxim 4.0%. Fondurile selectate au demonstrat ca pe termen lung depasesc, dupa deducerea costurilor, performanta pietelor pe care investesc. 5. Date generale despre fond Fondul Deschis de Investitii Raiffeisen Benefit este autorizat prin Decizia nr din data de a Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare (C.N.V.M.). Fondul are o durata de existenta nedeterminata si a fost inscris in Registrul C.N.V.M. sub numarul CSC06FDIR/ din data de Fondul este constituit la initiativa S.A.I. Raiffeisen Asset Management S.A., autorizata de catre C.N.V.M. prin Decizia nr. 432 / , inregistrata sub numarul PJR05SAIR/ din in Registrul Public al C.N.V.M. si inmatriculata la Oficiul Registrului Comertului Bucuresti sub nr. J40/18646/ , Cod Unic de Inregistrare , avand sediul social in Bucuresti, Piata Charles de Gaulle nr. 15, Et. 4, acces prin 4.19 si 4.23, sector 1, Romania, Mihail Catalin Ion Presedinte Ana-Irina Racolta-Tendel Ofiter Control Intern 7

9 Situatia detaliata a investitiilor Fondului Deschis de Investitii RAIFFEISEN BENEFIT la data I. Valori mobiliare admise sau tranzactionate pe o piata reglementata din Romania 1.Acțiuni tranzacționate Simbol actiune Data ultimei sedinte in care s-a tranzactionat Nr. actiuni detinute Valoare nominala Valoare actiune Pondere în capitalul social al emitentului total al OPC lei lei lei % % BANCA TRANSILVANIA CLUJ NAPOCA TLV , , % 0.25% SIF MOLDOVA BACAU SIF , , % 1.15% SIF OLTENIA CRAIOVA SIF , , % 0.39% SIF BANAT CRISANA ARAD SIF % 0.00% TRANSGAZ S.A. TGN , % 0.13% BRD-GROUPE SOCIETE GENERALE BUCURESTI BRD , , % 0.49% PETROM BUCURESTI SNP , , % 1.29% BURSA DE VALORI BUCURESTI BVB , % 0.06% FONDUL PROPRIETATEA FP , , % 0.66% 5a. Obligațiuni admise la tranzacționare emise sau garantate de autorități ale administrației publice locale Simbol obligatiune Data ultimei sedinte in Nr. obligatiuni care s-a tranzactionat detinute Data achizitiei Data cupon Data scadenta cupon 651, % Valoare initiala Crestere zilnica Dobanda cumulata Discont/prima cumulate(a)/ Pret piata Pondere în total obligațiuni emitent lei lei lei lei lei lei % % MUN. HUNEDOARA HUE26A , , % 0.31% Mun. LUGOJ LGJ14 2, , , % 0.47% 115, % 6. Obligațiuni admise la tranzacționare emise sau garantate de autorități ale administrației publice centrale Data ultimei Serie sedinte in care Data scadenta Pondere în total Nr. obligatiuni detinute Data achizitiei Data cupon Valoare initiala Crestere zilnica Dobanda cumulata Discont/prima cumulate(a)/ Pret piata Banca intermediara s-a cupon obligațiuni emitent tranzactionat lei lei lei lei lei lei % % RO0914DBN ,346, , , ,390, ING BANK 0.08% 9.47% RO0914DBN ,830, , , ,926, ING BANK 0.16% 19.94% 4,317, % II. Valori mobiliare admise sau tranzacționate pe o piață reglementată din alt stat membru 1. Acțiuni tranzacționate - denominate în. ERSTE BANK SPARKASSEN Cod ISIN Data ultimei sedinte in care s-a tranzactionat Nr. actiuni detinute Valoare nominala Valoare actiune Curs valutar BNR.../RON Pondere în capitalul social al emitentului valuta valuta lei lei % % EBS , % 0.27% 39, % 2a. Obligațiuni admise la tranzacționare emise sau garantate de autorități ale administrației publice locale Cod ISIN Data ultimei sedinte in Nr. obligatiuni care s-a tranzactionat detinute Data achizitiei Data cupon Data scadenta cupon Valoare initiala Crestere zilnica Dobanda cumulata Discont/prima cumulate(a)/ Pret piata Curs valutar BNR.../RON Pondere în total obligațiuni emitent valuta valuta valuta valuta valuta lei lei % % Municipiul Bucuresti XS , , ,270, % 8.65% 2b. Obligațiuni admise la tranzacționare emise de corporații - obligațiuni corporative Cod ISIN Data ultimei sedinte in Nr. obligatiuni care s-a tranzactionat detinute Data achizitiei Data cupon Data scadenta cupon Valoare initiala Crestere zilnica Dobanda cumulata Discont/prima cumulate(a)/ Pret piata Curs valutar BNR.../RON 1,270, % Pondere în total obligațiuni emitent valuta valuta valuta valuta valuta lei lei % % ING BANK N.V. XS , ,280, , ,283, % 8.74% Unicredit BK Austria AG XS ,000, , ,024, % 6.98% III. Valorile mobiliare admise sau tranzacționate pe o piață reglementată dintr-un stat nemembru 1. Acțiuni tranzacționate - denominate în. 2,307, % NEW EUROPE PROPERTY INVESTMENTS Cod ISIN IM00B23XCH02 Data ultimei sedinte in care s-a tranzactionat Nr. actiuni detinute Valoare nominala Valoare actiune Curs valutar BNR.../RON Pondere in capitalul social al emitentului valuta valuta lei lei % % , , % 0.41% 59, % IX. Disponibil în conturi curente si numerar

10 1. Disponibil in conturi curente si numerar in lei Denumire banca Valoare curenta lei % BANCA TRANSILVANIA 1, % ING BANK ROMANIA % RAIFFEISEN BANK % 1, % 2a. Disponibil in conturi curente si numerar denominate in EUR Denumire banca Valoare curenta Curs valutar BNR valuta lei % ING BANK ROMANIA/EUR % RAIFFEISEN BANK/EUR , % 2, % X. Depozite bancare pe categorii distincte: constituite la instituții de credit din România / din alt stat membru / dintr-un stat nemembru 1. Depozite bancare denominate în lei - constituite la instituții de credit din România Denumire banca Data Data scadenta Valoare initiala Crestere zilnica Dobanda cumulata constituirii lei lei lei lei % RAIFFEISEN BANK , , % 180, % XII. Instrumente financiare derivate negociate în afara piețelor reglementate 1. Contracte forward Contraparte Cantitate Tip contract Data achizitiei Data scadentei Pret de exercitare Curs valutar BNR.../RON Curs forward Profit/Pierdere lei lei lei lei lei % RAIFFEISEN BANK 150,000 EUR_ , , % RAIFFEISEN BANK 400,000 EUR_ , , % RAIFFEISEN BANK 100,000 EUR_ % -24, % XIV. Titluri de participare la OPCVM / AOPC 1. Titluri de participare denominate în lei Denumire fond Data ultimei sedinte in care s- a tranzactionat Nr. unitati de fond detinute Valoare unitate de fond (VUAN) Pret piata Pondere in total titluri de participare ale OPCVM/AOPC total al OPC lei lei lei % % Fondul Raiffeisen RON Plus 18, ,674, % 18.22% Fondul Raiffeisen Romania Actiuni 2. Titluri de participare denominate în valută Valoare actualizata 92, ,626, % 17.89% 5,300, % Denumire fond Cod ISIN Data ultimei sedinte in care s-a tranzactionat Nr. unitati de Valoare unitate de fond detinute fond (VUAN) Pret piata Curs valutar BNR./RON Pondere in total titluri de participare ale OPCVM/AOPC valuta VUAN valuta lei lei % % ISHARES DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE DE , , % 4.16% (DE) JP Morgan Emerging Markets Equity Fund A (Acc) LU , , % 2.08% EUR RAIFFEISEN EURO PLUS ROFDIN , ,940, % 13.22% Raiffeisen Eastern European Equities AT , % 0.59% Raiffeisen Eurasia Equities AT , % 1.41% Robeco Emerging Markets Equities (EUR) D Share LU , % 2.04% 3,450, % XV. Dividende sau alte drepturi de primit 1. Dividende de încasat Simbol acțiune Data ex-dividend Nr.actiuni detinute Dividend brut Suma de incasat lei lei % SIF MOLDOVA BACAU SIF , , % SIF MUNTENIA BUCURESTI SIF , , % FONDUL PROPRIETATEA FP , , % SIF OLTENIA CRAIOVA SIF , , %

11 SIF BANAT CRISANA ARAD SIF TRANSILVANIA BRASOV SIF , , % SIF , , % 16, % 2. Actiuni distribuite fără contraprestatie in bani Simbol acțiune Data ex-dividend BANCA TRANSILVANIA CLUJ NAPOCA Sume in tranzit Explicatie Valoare curenta Curs valutar BNR Nr.actiuni detinute Valoare actiune lei lei % TLV , , % Valoare actualizata valuta lei % Sume la S.S.I.F % Sume in curs de rezolvare % Sume in tranzit -3,018, ,018, % -3,018, % 9, % ACTIV 14,681, Evolutia activului net si a VUAN in ultimii 3 ani Data Activ net VUAN 23,604, ,993, ,647, Mihail Catalin ION Presedinte Ana-Irina RACOLTA-TENDEL Ofiter Control Intern

12 Nr. crt. Denumire element Situatia activelor si obligatiilor Fondului Deschis de Investitii RAIFFEISEN BENEFIT la data Inceputul perioadei de raportare Sfarsitul perioadei de raportare Diferente % din activul net % din activul total Valuta Lei % din activul net % din activul total Valuta Lei (lei) I. Total active % % 19,238, % % 14,681, ,557, Valori mobiliare si instrumente ale pietei monetare din care: 66.89% 66.72% 12,835, % 59.68% 8,762, ,073, valori mobiliare si instrumente ale pietei monetare admise sau tranzactionate pe o piata reglementata din Romania, 41.90% 41.79% 8,040, % 34.63% 5,084, ,956, din care: - actiuni 11.52% 11.49% 2,210, % 4.44% 651, ,558, alte valori mobiliare asimilate acestora - actiuni netranzactionate in ultimele 90 zile obligatiuni emise de catre administratia publica locala 0.69% 0.69% 132, % 0.79% 115, , obligatiuni tranzactionate corporative - alte titluri de creanta - drepturi de alocare, drepturi de preferinta - alte valori mobiliare, instrumente ale pietei monetare 29.69% 29.62% 5,697, % 29.41% 4,317, ,380, valori mobiliare si instrumente ale pietei monetare admise sau tranzactionate pe o piata reglementata dintr-un stat 24.99% 24.93% 4,795, % 24.64% 3,617, ,177, membru, din care: - actiuni 1.16% 1.16% 222, % 0.27% 39, , alte valori mobiliare asimilate acestora 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% actiuni netranzactionate in ultimele 90 zile 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% obligatiuni emise de catre administratia publica locala 6.51% 6.50% 1,249, % 8.65% 1,270, , obligatiuni tranzactionate corporative 17.32% 17.27% 3,322, % 15.72% 2,307, ,015, alte titluri de creanta - alte valori mobiliare, instrumente ale pietei monetare valori mob. si instr. ale p-tei mon. admise la cota oficiala a unei burse dintr-un stat nemembru sau negociate pe o alta p-ta reglem. dintr-un stat 0.00% 0.00% % 0.41% 59, , nemembru, care opereaza in mod regulat si este recunoscuta si deschisa publicului, apr. de CNVM din care: actiuni 0.00% 0.00% % 0.41% 59, , alte valori mobiliare asimilate acestora 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% actiuni netranzactionate in ultimele 90 zile 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% obligatiuni emise de catre administratia publica locala - obligatiuni tranzactionate corporative - alte titluri de creanta - alte valori mobiliare, instrumente ale pietei monetare 2 valori mobliare nou emise 3 alte valori mobiliare si instrumente ale pietei monetare mentionate la art.102 (1) lit.a) din Legea nr.297/2004 din care: valori mobiliare actiuni 3.3 -obligatiuni corporative netranzactionate 3.4 -obligatiuni emise de catre administratia publica locala 4 Depozite bancare, din care: 0.31% 0.31% 59, % 1.23% 180, , depozite bancare constituite la institutii de credit din Romania 0.31% 0.31% 59, % 1.23% 180, , depozite bancare constituite la institutii de credit dintr-un stat membru 4.3 depozite bancare constituite la institutii de credit dintr-un stat nemembru 5 Instrumente financiare derivate tranzactionate pe o piata reglementata, din care: 0.08% 0.08% 14, % -0.17% -24, , Instrumente financiare derivate tranzactionate pe o piata reglementata din Romania, pe categorii: 5.2 Instrumente financiare derivate tranzactionate pe o piata reglementata dintr-un stat membru, pe categorii: 5.3 Instrumente financiare derivate tranzactionate pe o piata reglementata dintr-un stat nemembru, pe categorii: 5.4 Instrumente financiare derivate negociate in afara pietelor reglementate, pe categorii de instrumente: 0.08% 0.08% 14, % -0.17% -24, , forward 0.08% 0.08% 14, % -0.17% -24, , Conturi curente si numerar 0.03% 0.03% 5, % 0.03% 4, , Instrumente ale pietei monetare, altele decat cele tranzactionate pe o piata reglementata, conform , , art.101 (1) lit. g din Legea nr.297/ contracte de report pe titluri emise de administratia publica centrala titluri emise de administratia publica centrala 0.10% 0.10% 19, % 0.00% , certificate de depozit 8 Titluri de participare la OPCVM / AOPC 43.15% 43.05% 8,281, % 59.61% 8,751, , Dividende sau alte drepturi de incasat 0.00% 0.00% % % 25, , Alte active, din care % % -1,978, % % -3,018, ,039, sume in tranzit % % -1,978, % % -3,018, ,039, sume la distribuitori 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% sume la S.S.I.F. 0.00% 0.00% % 0.00% sume in curs de rezolvare - sume platite in avans 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00 II. Total obligatii 0.23% 0.23% 47, % 0.17% 33, , Cheltuieli pentru plata comisioanelor datorate SAI 0.12% 0.12% 22, % 0.08% 12, , Cheltuieli pentru plata comisioanelor datorate depozitarului 0.02% 0.02% 4, % 0.02% 3, , Cheltuieli cu comisioanele datorate intermediarilor 0.00% 0.00% % 0.00% Cheltuieli cu comisioanele de rulaj si alte servicii bancare 5. Cheltuieli cu dobanzile 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Cheltuieli de emisiune 7. Cheltuieli cu plata comisioanelor / tarifelor datorate C.N.V.M. 0.01% 0.01% 1, % 0.01% 1, Cheltuieli cu auditul financiar 0.09% 0.09% 16, % 0.06% 8, , Alte cheltuieli aprobate 0.00% 0.00% % 0.00% comision de subscriere 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% impozit aferent rascumpararilor 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% altele 0.00% 0.00% % 0.00% Rascumparari de platit 0.01% 0.01% 2, % 0.05% 7, , III. Valoarea activului net (I-II) 19,190, ,647, ,543, Situatia valorii unitare a activului net la data Denumire element Perioada curenta Anul precedent Diferente Valoare activ net Numar de unitati de fond in circulatie Valoarea unitara a activului net 14,647, , ,993, , ,346, , Mihail Catalin ION Presedinte Ana-Irina RACOLTA-TENDEL Ofiter Control Intern