McDonald s PROFILUL COMPANIEI Puncte tari/oportunităţi McDonald s (MCD) deţine cel mai mare lanţ de restaurante, din punct de vedere al vânzărilor totale la nivel global. Compania administrează un sistem format din peste 35.000 restaurante proprii şi sub franciză, şi deserveşte zilnic cca. 70 milioane de oameni din peste 100 de ţări. Veniturile societăţii provin din vânzările realizate în locaţiile proprii şi din taxele şi drepturile de marcă percepute de la restaurantele francizate. Aprox. 81% din restaurantele McDonald s existente în întreaga lume sunt operate de către antreprenori afiliaţi sau funcţionează în sistem de franciză, în timp ce doar 19% sunt administrate în mod direct de companie. Activitatea operațională a companiei McDonald s este organizată pe 4 arii/segmente geografice mari: 1. SUA 2. Europa 3. Asia/Pacific (inclusiv Orientul Mijlociu şi Africa) 4. Alte ţări şi segmentul corporate. În 2013 cca. 69% din veniturile totale ale McDonald s au provenit din afara SUA şi au contribuit cu cca. 57% la profitul net consolidat al companiei. (+) Renumele brandului McDonald s; (+) Meniurile de tip hamburger ale McDonald s sunt preferate de peste 40% dintre consumatorii americani; (+) Preparate de succes şi foarte solicitate de consumatori (ex: Happy Meal, Big Mac, etc); (+) Încheierea de parteneriate cu supermarketuri; (+) Adaptarea la schimbările preferinţelor consumatorilor prin lansarea unor meniuri pentru un stil de viaţă sănătos (trecerea la baghete calde şi gustări sănătoase) (+) Lansarea unor meniuri brunch (perioada dintre micul dejun şi pranz); (+) Introducerea noilor formate McCafe, care să permită conexiuni WI-FI, ar putea atrage un nou segment de consumatori. Puncte slabe/ameninţări (-) Concurenţa acerbă şi schimbările sociale în materie de consum; (-) Nemulţumiri din partea partenerilor în regim de franciză; (-) Încetinirea ritmului de creştere a veniturilor; (-) Perspective slabe la nivel de industrie (supraofertă); (-) Schimbările sociale în termeni demografici. Evaluare cantitativă Multiplii evaluare Curent Medie 5 ani Medie Sector Medie ţară P/E ttm 18.7 17 17.3 20 Forward P/E 17.0 14.8 15 Price/Cash Flow 19.7 13.3 10.6 12 Price/Free Cash Flow 21.1 21.5 17.1 20.4 Dividend Yield 3.6% 3.0% 2.0% 2.1% Price/Book 6.8 5.8 1.6 2.3 Price/Sales 3.3 3.4 0.9 1.8 1
CONSIDERAŢII PRIVIND OPORTUNITATEA INVESTIŢIONALĂ McDonald s este lider de piață în majoritatea țărilor în care operează (cu excepția notabilă a Chinei) şi administrează cea mai întinsă reţea de restaurante din întreaga lume. În 2013, reţeaua de restaurante McDonald s deţinute de companie şi cele francizate au generat vânzări totale de cca. 89 miliarde dolari, reprezentând 4% din vânzările totale ale industriei de restaurante (aprox. 2300 miliarde dolari) conform estimărilor Euromonitor. Aceste cifre depăşesc cu mult realizările principalilor competitori precum Yum Brands (40 miliarde dolari) şi Subway (~12 miliarde dolari). Prin prisma brandului sau arhicunoscut, experienței bogate în relaţia cu clienţii, amplasarea convenabilă a locaţiilor-restaurant și formatul uniform al meniurilor în termeni de conţinut şi preț care îmbină preparate clasice de bază cu opțiuni de meniu specifice la nivel local, McDonald s este printre puținele concepte restaurant care pot fi replicate cu succes pe tot globul. Din poziţia sa de cel mai mare lanț de restaurante din lume în materie de vânzări, McDonald s beneficiază de un avantaj competitiv uriaş datorită economiilor de scară. Compania manifestă o putere mare de negociere în relaţia cu furnizorii săi asigurându-şi astfel accesul la alimente și alte materii prime la prețuri competitive şi predictibile. Marca McDonald s este, de asemenea, una dintre cele mai cunoscute din întreaga lume, şi beneficiază de un buget de publicitate uriaş care a depăşit 800 milioane dolari în 2013. Vânzările McDonald s s-au menţinut pe un trend ascendent în ultimii ani, cu un ritm anual de creştere de 3-5%, însă această dinamică va fi dificil de susţinut în următorii ani. Persistenţa turbulențelor 2 macroeconomice la nivel global, concurenţa acerbă dar şi schimbarea preferinţelor consumatorilor, care aleg meniuri mai sănătoase, vor pune presiune asupra vânzărilor McDonald s. În 2014 efectul pozitiv generat de deschiderea a încă 1.400 de noi restaurante la nivel mondial va fi contrabalansat de o scădere cu 2% a vânzărilor comparabile pentru locaţiile existente (comparativ cu o creştere cu 3% în ultimii 3 ani). În aceste condiţii, aşteptările sunt ca veniturile companiei să fie într-o tendinţă marginală de scădere, ceea ce ar afecta şi ţintele de profitabilitate. Pe termen lung, analiştii estimează o rată de creştere marginală a veniturilor McDonald s în termeni anuali (1-2%), determinată în mare măsură de deschideri de noi restaurante la nivel internaționale și o creştere a numărului de clienţi în locaţiile existente datorită introducerii unor noi specialităţi de produse, respectiv și creșteri de prețuri datorită presiunilor inflaționiste. McDonald s are un istoric de peste 30 de ani în distribuirea de dividende şi efectuează în mod regulat răscumpărări de acţiuni proprii. La mijlocul anul 2014 managementul companiei a anunţat că în perioada 2014-2016 McDonald s va returna acţionarilor între 18-20 mld. dolari, constând în dividende şi răscumpărări de acţiuni. Conducerea companiei şi-a manifestat de asemenea preocuparea pentru lansarea unor programe de dinamizare a vânzărilor, mizând pe produse noi, pe creşterea importanţei meniului de mic dejun, pe lanţul de cafenele şi pe adaptarea strategiilor de marketing. Din punct de vedere al riscului atribuim companiei McDonald s un rating mediu de incertitudine în contextul în care rezultatele McDonald s depind în mare măsură de evoluţiile economice din Europa şi Asia-Pacific (cca. 57% din profiturile operaţionale ale companiei provin din restaurantele existente în aceste regiuni), şi sunt foarte sensibile la fluctuaţiile de curs valutar, la creşterea costurilor cu forţa de muncă precum şi la publicitatea negativă generată de problemele de calitate a alimentelor. De asemenea, McDonald s se confruntă cu creșterea concurenței din partea altor rivali care oferă servicii de livrare rapida și restaurantele cu profil fast-casual, care se extind tot mai mult la nivel global. Rata profitabilitate Curent Medie 5 ani Medie sector Medie ţară Rentabilitatea financiara (ROE) 32.7% 35.6% 11.7% 12.4% Rentabilitatea activelor (ROA) 13.8% 16.0% 5.3% 5.0% Venituri/Angajat (mii USD) 64.3 62 449.1 299.4
REZULTATE FINANCIARE La ultima raportare financiară trimestrială McDonald s a anunţat rezultate sub aşteptări, profitul net scăzând în trimestrul al II-lea cu 30% faţă de aceeaşi perioadă a anului trecut, la 1.09 USD/actiune (1.37 USD/ actiune estimat), în timp ce veniturile totale ale reţelei de restaurante McDonald s au scăzut cu 4.6%, la 6.99 mld. USD, fiind afectate de scandalul din China privind calitatea alimentelor şi creşterea concurenţei în SUA. Ulterior, McDonald s a anunţat o creştere a dividendului trimestrial cu 5%, la 0.85 USD/acţiune ceea ce se traduce într-un randament brut anual al dividendului de cca 3.6% la cotaţiile actuale. Rate de creştere 1-An 3-Ani 5-Ani 10-Ani Venituri 2.0% 5.3% 3.6% 5.1% Profit operaţional 1.9% 5.5% 6.4% 12.0% Profit net 3.7% 6.6% 8.1% 16.8% Dividende 8.7% 11.4% 13.9% 22.8% Valoare contabilă 6.0% 5.2% 6.1% 5.5% Rentabilitatea totală a acţiunii -1.0% 2.7% 12.0% 14.6% CONCLUZIE Pozitia financiara robustă, stabilitatea fluxurilor de numerar indusă de numărul mare de restaurante afiliate şi operate de terţi, randamentul înalt al dividendelor şi introducerea unor noi sortimente cu conţinut caloric redus reprezintă câteva argumente pentru ca acțiunile McDonald s să performeze pozitiv în următoarele trimestre. ANALIZĂ COMPARATIVĂ Yum! Brands, Inc. (Nyse: YUM) și Burger King Worldwide (Nyse: BKW) sunt doi dintre principalii concurenți ai companiei McDonald s iar în scop ilustrativ am expus cei mai importanți indicatori financiari ai celor 3 companii. Companie (Simbol) Capitalizare Venituri EBIT Profit net McDonald's (Nyse: MCD) 92.6 28.0 8.3 5.1 Yum! Brands, Inc. (Nyse: YUM) 32.2 13.5 2.2 1.5 Burger King Worldwide (Nyse: BKW) 11.4 1.1 0.5 0.2 Companie (Simbol) P/E ttm Fwd P/E PEG P/S P/B McDonald's (Nyse: MCD) 18.7 17.0 3.4 3.3 6.8 3.6% Yum! Brands, Inc. (Nyse: YUM) 23.0 19.5 1.7 2.4 13.0 2.2% Burger King Worldwide (Nyse: BKW) 64.8 28.2 4.0 10.9 7.4 1.0% Divid. Yield Rata de profitabilitate ROE ROA Marja EBE Marja EBIT Marja neta McDonald's (Nyse: MCD) 32.7% 13.8% 38.4% 29.6% 18.1% Yum! Brands, Inc. (Nyse: YUM) 63.3% 16.5% 52.0% 16.0% 10.8% Burger King Worldwide (Nyse: BKW) 12.0% 3.1% 80.4% 43.6% 17.1% 3
Evoluţie 1-săpt. 4-săpt. 12-săpt. 52-săpt. YTD McDonald's (Nyse: MCD) 0.7% 4.9% 2.1% 1.3% 0.6% Yum! Brands, Inc. (Nyse: YUM) 2.0% 9.4% 5.0% 4.6% -0.8% Burger King Worldwide (Nyse: BKW) 0.6% 11.2% 22.6% 57.7% 42.8% 4
Denegarea responsabilităţii legale Acest raport nu este destinat pentru a fi distribuit sau utilizat de catre orice persoana sau entitate care este cetatean sau rezident, situat in Romania sau in orice alta jurisdictie, in cazul in care o astfel de distributie, publicare sau utilizare ar fi contrara unei legi sau regulament, sau care ar putea face obiectul unui litigiu cu SSIF Broker SA. Toate materialele prezentate in acest raport, cu exceptia cazurilor indicate distinct, sunt in conformitate cu drepturile de autor ale SSIF Broker SA. Niciunul dintre materialele, sau continutul acestora, sau orice copie a acestora, nu pot fi modificate, transmise, copiate sau distribuite pentru orice alta parte, fara permisiunea scrisa a SSIF Broker SA. Toate marcile comerciale, marcile de servicii, si logo-urile utilizate in acest raport sunt marci comerciale sau marci de servicii sau marci comerciale inregistrate ale SSIF Broker SA. Materialele ce contin recomandari de investitii realizate de catre SSIF Broker SA au un scop informativ, SSIF Broker SA nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor informatii. SSIF Broker SA nu isi asuma nici un fel de obligatie pentru eventualele pierderi suferite in urma folosirii acestor informatii. Datele obtinute pentru redactarea materialului au fost obtinute din surse considerate de incredere, corectitudinea si completitudinea lor neputand fi totusi garantata. Materialul poate include informatii publicate de societatea emitenta prin diferite mijloace (rapoarte ale companiei, comunicate de presa, hotarari AGA) si date obtinute de pe site-ul Bursei de Valori Bucuresti. si angajatii sai, pot detine instrumente financiare prezentate in acest raport si/sau pot avea relatii contractuale cu emitentii prezentati sau SSIF Broker SA ar putea actiona ca formator de piata pentru acestea. Informatiile cuprinse in acest raport exprima anumite opinii legate de o clasa de valori mobiliare. Decizia finala de cumparare sau vanzare a acestora trebuie luata in mod independent de fiecare investitor in parte, pe baza unui numar cat mai mare de opinii si analize. SSIF Broker SA si realizatorii acestui raport nu isi asuma niciun fel de obligatie pentru eventuale pierderi suferite in urma folosirii acestor informatii. De asemenea nu sunt raspunzatori pentru veridicitatea si calitatea informatiilor obtinute din surse publice sau direct de la emitenti. Daca prezentul raport include recomandari, acestea se refera la investitii in actiuni pe termen mediu si lung. SSIF Broker SA avertizeaza clientul ca performantele anterioare nu reprezinta garantii ale performantelor viitoare. Istoricul rapoartelor publicate si a recomandarilor formulate de SSIF Broker SA se gaseste pe site-ul www.ssifbroker.ro., sectiunea analize. Rapoartele de analiza se pot actualiza sau modifica pe parcurs, la momentul la care SSIF Broker SA considera necesar. Data la care se publica sau se modifica un raport este identificata in continutul acestuia si/sau in canalul de distributie folosit. SSIF Broker SA aplica masuri de ordin administrativ si organizatoric pentru prevenirea si evitarea conflictelor de interese in ceea ce priveste recomandarile, inclusiv modalitati de protectie a informatiilor, prin separarea activitatilor de analiza si research de alte activitati ale companiei, prezentarea tuturor informatiilor relevante despre potentiale conflicte de interese in cadrul rapoartelor, pastrarea unei obiectivitati permanente in rapoartele si recomandarile prezentate. Investitorii sunt avertizati ca orice strategie, grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot garanta un profit cert. Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori. Autoritatea cu atributii de supraveghere a SSIF Broker SA este Autoritatea de Supraveghere Financiara, sectorul instrumentelor si investitiilor financiare, www.asfromania.ro. Aceste informatii sunt prezentate in conformitate cu Regulamentul CNVM 15/2006 privind recomandarile pentru investitii in instrumente financiare. Preluarea materialelor oferite de către SSIF Broker SA, fara mentionarea sursei este interzisa si se pedepseste conform legilor in vigoare. Pentru informatii suplimentare despre piata de capital si investitiile in instrumente financiare, va invitam sa vizitati pagina de internet: www.ssifbroker.ro. Abrevieri utilizate P/E - Preţ/Profit net pe acţiune în ultimele 12 luni; Capitalizare - Preţ*Nr total acţiuni; Price/Cash Flow - Preţ/Fluxuri de numerar nete; Dividend Yield - Randament brut din dividende; Price/Book - Preţ/Valoare contabilă Price/Sales - Capitalizare/Vânzări; ROE - Profit net/capitaluri proprii; ROA - Profit impozabil/total active; ROI - Profit net/capital investit; Marja EBITD - Profit înainte de taxe, impozite şi amortizări/vânzări; EPS - Profit/acţiune; 5