Raport e saptamanal STIRI ECONOMICE Extern: EU: vanzarile cu amanuntul au incetinit mai mult decat asteptarile; pe date lunare vanzarile au scazut a doua luna la rand; fara modificari majore pe creditarea pentru sectorul privat (+3.3% anual); Italia estimeaza ca poate sa reduca deficitul bugetar (vs estimarea anterioara) si va scapa deocamdata de amenda din partea Comisiei Europene pentru depasirea limitei de deficit;in Germania nu sunt semne pozitive- comenzile pentru fabrici au scazut in mai cu 8.6% anual cel mai abrupt ritm post 2009; lunar au scazut cu 2.2% (vs asteptari de -0.2%) tras in jos de comenzile pentru export (-4.3%); PIETE DE ACTIUNI SUA: sectorul de productie (la min din oct 2016) incetineste iar datele referitoare la comenzi sugereaza ca s-ar putea sa intre marginal in teritoriul de contractie in urmatoarele luni; cel mai probabil International:. nu va fi de ajuns ca sa traga in recesiune toata economia (ponderea in PIB e doar 11%);sectorul de servicii ( la min din iulie 2017) ramane deocamdata ferm in zona de crestere chiar daca a incetinit mai Austria:. mult decat se astepta piata;nivelul actual corespunde unei cresteri economice de 2-2.5% (aprox. dubla vs Europa); angajarile din sectorul privat sugereaza o usoara revenire pe ansamblu a pietei muncii in Romania:. iunie; ritmul angajarilor a incetinit vizibil in 2019 la ~160 mii/luna vs 229 mii in 2018; armistitiu in razboiul comercial SUA-China dar SUA ar putea introduce taxe vamale pe importuri din Europa de USD 21 mld; Romania: deficit bugetar de RON 14.7 mld (+81% vs 2018), 1.4% din PIB, din cresterea mai rapida a cheltuielilor (+16.3%) comparativ cu cea a veniturilor (+11.6%); cresterea veniturilor vine din majoritar din contributii de asigurari si venituri fiscale (majoritar TVA); cheltuielile de personal si protectie sociala (care sunt relativ fixe) au urcat la 67% din totalul cheltuielilor bugetului (vs 65% in 2018); daca se repeta tiparul executiei bugetare din ultimii ani, in lipsa unor masuri de corectie, incadrarea in limita de deficit de 3% este putin probabila; rezervele valutare au scazut in iunie cu EUR 265 mil; rezervele totale sunt de EUR 36.7 mld (flat); rezervele acopera importurile pe 5.2 luni, nivel redus raportat la media din ultimii 10 ani (7.4x); ritmul anual de crestere al vanzarilor cu amanuntul s-a redus in mai la 3.7%, cel mai scazut nivel din 2019; lunar vanzarile au scazut pentru a doua luna la rand; Parlamentul a validat consiliul de administratie al BNR; sedinta fara surprize la BNR a pastrat dobanda de referinta la 2.5% (cea mai lunga perioada de dobanda real negativa dupa 2005); politica monetara pare mai mult corelata cu deciziile celorlalte banci centrale decat cu fundamentele interne. Sapt precedenta Sapt urmatoare Data Indicator/Eveniment Tara Actual/Est Astept/Prec 01-Iul Vanzari retail, m-o-m GER -0.6% 0.5% 01-Iul Credite sector privat, y-o-y EUR 3.3% 3.4% 01-Iul ISM Manufacturing SUA 51.7 51.0 03-Iul Locuri de munca sector privat, ADP SUA 102k 140k 03-Iul ISM Servicii SUA 55.1 56.0 04-Iul Vanzari retail, m-o-m EUR -0.3% 0.3% 05-Iul Locuri de munca, NFP SUA 160k 75k 5-Jul Castig salarial, y-o-y SUA 3.2% 3.1% 8-Jul Productia industriala, m-o-m GER 0.1% -1.9% 10-Jul Minuta sedinta FED SUA 11-Jul Inflatie iunie, y-o-y SUA 1.6% 1.8% 12-Jul Productia industriala, m-o-m EUR 0.2% -0.5% 1
PIETE DE ACTIUNI International:S&P 500 la maxim istoric optimism pe piete (armistiul intre SUA si China pe teme comerciale); asteptarile pietei incluse in nivelul actual al indicelui sunt mari: companiile sa-si creasca nivelul (deja mult peste medie al) profitabilitatii si dobanzile sa nu creasca; riscurile la care se expun investitorii in piata americana sunt ridicate iar remunerarea nu pare corespunzatoare (de ex: upside vs consens Bloomberg este de doar 6% vs 13% media istorica; doar in 2% din perioada de dupa 2004 indicele s-a tranzactionat mai aproape decat acum de pretul tinta); in Europa toate sectoarele au fost pozitive Austria: ATX trece de 3000 de puncte (+3% saptamanal); raport de 17 la 3 intre actiunile care au crescut si cele care au scazut (FACC -2%, SBO -3%, Verbund -0.2%); top cresteri: Immofinanz, CA Immo (corelat cu evolutia sectorului de real estate european); analistii raman optimisti in legatura cu ATX potential de crestere de 18% vs 11% median istoric pe 10 ani; de asemenea randamentul sperat este al doilea cel mai mare dintre pietele europene (dupa Portugalia) Romania: BET +1.9%, la maximul ultimului an;romania, Polonia, Ungaria si Cehia au subperformat pietele mature din Europa in ultima saptamana; in cadrul BET, raport de 9 la 7 (echilibrat) intre actiuni care au crescut si cele care au scazut; upside de 7% pentru BET pana la pretul tinta (consens Bloomberg) vs 14% median in ultimii 10 ani (in peste 80% din timp BET s-a tranzactionat la un pret care oferea un potential de castig mai mare decat acum) 395 390 385 380 Piete europene (STOXX 600): ultima saptamana 0.8% 0.4% 0.8% 0.1% Vi Lu Ma Mi Jo T a ra In dice V a loa re Sa pt. Lu n a In a n US S&P5 00 2,9 9 6 2.8 % 6.9 % 1 9.5 % FR CA C 5,6 2 1 2.3 % 6.2 % 1 8.8 % GE Da x 1 2,6 3 0 2.9 % 5.4 % 1 9.6 % IT FTSEMIB 2 2,1 2 1 4.8 % 9.7 % 2 0.7 % UK FTSE1 00 7,6 04 2.7 % 5.3 % 1 3.0% JPN Nikkei 2 2 5 2 1,7 02 2.1 % 4.6 % 8.6 % CA N SPTSX 1 6,5 8 9 1.7 % 2.3 % 1 5.8 % CZ PX 1,05 2 1.4 % -0.1 % 6.6 % PO WIG2 0 2,3 5 6 0.9 % 6.0% 3.5 % HU BUX 4 0,9 7 3 1.3 % -0.2 % 4.7 % RU Micex 4,9 07 2.5 % 3.4 % 1 7.2 % AU A TX 3,03 3 3.0% 3.5 % 1 0.5 % RO BET 8,9 1 7 1.9 % 3.5 % 2 0.8 % Media n G7 Media n CEE 2.7% 5.4% 18.8% 1.6% 3.5% 8.6% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% Primele/ultimele 3 sectoare in Europa (sapt) 115 105 95 85 1.2% 1.4% 4.1% Petrol Mat prime Chimic Serv financiare Performanta in ultimul an 4.9% 5.1% Turism BET-XT ATX S&P 500 Stoxx 600 75 Jul-18 Oct-18 Jan-19 Apr-19 Jul-19 Real estate 2
Randament(%) DOBANZI SI CURS DE SCHIMB Statul e ajutat de trendul general de scadere al randamentelor la obligatiuni;licitatii:500 mil cu scadenta feb 2029 la 4.63% (-13 pb vs iunie), 919 mil pentru iunie 2024 la 4.13% (-16 pb), fara suscces la licitatia pe 1 an; pe piata monetara ROBOR scade sub 3.2%, cel mai mic nivel din martie la conducerea BCE a fost nominalizata Christine Lagarde, vazuta de piata ca un suporter al politicilor monetare neconventionale; comprimare mai departe pe randamentele la obligatiuni suverane - 2 ani doar Italia e marginal pozitiv; la 10 ani Germania e -0.4% sub dobanda (actuala) la depozit a BCE; au aparut estimari de scadere cu 0.2% a dobanzii la sedinta din iulie; 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 Curba de randament pentru Romania 5 0 (5) (10) (15) 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 9Y 10Y 15Y Variatie (sc.dr) Curent Variatie(%) Piata monetara 4.00 ROBOR 3M 3.50 3.00 2.50 Jul-18 Sep-18 Nov-18 Jan-19 Mar-19 May-19 Jul-19 Rusia si Arabia Saudita au ajuns la un acord pentru prelungirea nivelului productie actuale pentru 9 luni (ulterior decisia a fost aprobata de tarile din OPEC); inghetarea productiei reflecta o combinatie intre incetinirea cresterii de petrol si cresterea productiei din partea SUA; reactia pretului la petrol a fost nefavorabila cea mai slaba reactie post sedinta OPEC din 2014 (sugereaza ca e nevoie de taieri mai mari ale productiei) 4.7800 4.7600 4.7400 4.7200 4.7000 RON vs EUR & USD 4.2500 4.2000 4.1500 4.1000 PLN USD YEN GBP CHF CZK HUF RON -0.1% Curs de schimb vs EUR (ultima saptamana) 0.2% 0.0% 0.0% 0.1% 0.3% EURRON (st) USDRON (dr) -0.2% 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 3
FONDURI BT ASSET MANAGEMENT Valorile unitatilor de fond la data de: 7/3/2019 Structura portofoliilor Clasic Maxim Index ROTX Obligatiuni Index ATX Euro Obligatiuni Euro Clasic Fix Euro Fix Dolar Fix Valoare 30-zile 2019 365-zile BT Clasic 23.158 1.575% 5.197% 4.911% Disponibil la vedere 0.16% 0.10% 0.27% 0.04% 2.67% 3.95% 4.87% 0.22% 3.76% 0.00% BT Maxim 12.875 5.637% 18.993% 12.406% Depozite bancare 27.98% 13.69% 16.70% 42.53% 7.57% 44.07% 34.82% 93.03% 94.48% 100.00% BT Index Romania ROTX 14.972 5.832% 23.776% 18.656% Titluri de stat netranz. 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% BT Obligatiuni 18.405 0.245% 1.494% 3.017% Certificate de depozit 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% BT Index Austria ATX* 11.246 3.545% 10.222% -4.985% Acţiuni tranzacţionate 20.11% 85.92% 82.74% 0.00% 89.77% 0.00% 15.96% 0.00% 0.00% 0.00% BT Euro Obligatiuni* 10.806 0.502% 1.351% 1.199% BT Euro Clasic* 10.614 1.317% 2.501% 0.321% BT Fix BT Euro Fix BT Dolar Fix Oblig.adm.pub. loc. (ne)tranz./centr. tranz Obligaţiuni corporative (ne)tranz. 9% 0.03% 0.00% 11.08% 0.00% 10.99% 7.39% 0.00% 0.00% 0.00% 41.59% 0.00% 0.00% 46.38% 0.00% 42.00% 38.00% 6.96% 1.81% 0.00% 10.481 0.239% 1.491% 2.866% Acţiuni netranzacţionate 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 10.116 0.030% 0.208% 0.407% Alte active 0.06% 0.27% 0.30% -0.03% 0.00% -1.00% -1.04% -0.21% -0.05% 0.00% 58 0.119% 0.580% n/a * Valorile BT Index Austria ATX, BT Euro Obligatiuni si BT Euro Clasic sunt denominate in euro; valoarea BT Dolar Fix este denominata in USD Pentru mai multe informatii despre cum puteti investi in unul din fondurile administrate de noi nu ezitati sa ne contactati: btam@btam.ro sau 0264.301.036 O investitie in instrumentele pieţei de capital, inclusiv unitaţi de fond, reprezinta atat o oportunitate de castig cat si un risc. Performanţele anterioare ale fondului nu reprezinta o garantie a realizarilor viitoare. 4
19.0 BT Obligatiuni 23.0 BT Clasic 17.0 21.0 15.0 19.0 17.0 13.0 15.0 11.0 13.0 11.0 9.0 Jul '08Jul '09Jul '10Jul '11Jul '12Jul '13Jul '14Jul '15Jul '16Jul '17Jul '18 9.0 Aug '05 Feb '07 Aug '08 Feb '10 Aug '11 Feb '13 Aug '14 Feb '16 Aug '17 Feb '19 BT Index ROTX 14.0 12.0 8.0 6.0 4.0 2.0 Sep '06 Mar '08 Sep '09 Mar '11 Sep '12 Mar '14 Sep '15 Mar '17 Sep '18 BT Maxim 18.0 16.0 14.0 12.0 8.0 6.0 4.0 2.0 Aug '05 Feb '07 Aug '08 Feb '10 Aug '11 Feb '13 Aug '14 Feb '16 Aug '17 Feb '19 BT Fix 10.55 10.50 10.45 10.40 10.35 10.30 10.25 10.20 10.15 10.10 5 0 Nov '16 Mar '17 Jul '17 Nov '17 Mar '18 Jul '18 Nov '18 Mar '19 5
14.0 BT Index ATX 11.1 BT Euro Obligatiuni 12.0 10.8 10.5 8.0 10.2 6.0 Nov '10 Nov '11 Nov '12 Nov '13 Nov '14 Nov '15 Nov '16 Nov '17 Nov '18 9.9 Mar '14Sep '14Mar '15Sep '15Mar '16Sep '16Mar '17Sep '17Mar '18Sep '18Mar '19 10.8 BT Euro Clasic 10.13 BT Euro Fix 10.6 10.4 10.2 10.11 9 7 5 3 9.8 1 9.6 Jun '15 Dec '15 Jun '16 Dec '16 Jun '17 Dec '17 Jun '18 Dec '18 Jun '19 9.99 Nov '16 Mar '17 Jul '17 Nov '17 Mar '18 Jul '18 Nov '18 Mar '19 BT Dolar Fix 8 7 6 5 4 3 2 1 0 9.99 Feb '19 Mar '19 Apr '19 May '19 Jun '19 6
LIMITAREA RĂSPUNDERII Acest raport este publicat în România de către BT Asset Management SAI, o societate de administrare a investițiilor ale cărei activități sunt reglementate și supravegheate de Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF). Prezentul raport emis de BT Asset Management SAI are un caracter pur informativ și nu este conceput/prevazut în scopul utilizării ca instrument auxiliar în procesul de luare a deciziilor de investiții, și nici în scopul utilizării acestuia în orice etapă a prestarii unor servicii sau activități. Orice persoană care înțelege să folosească prezentul raport în procesul de luare a deciziilor de investiții, precum și utilizarea acestuia în orice etapă a prestarii unor servicii sau activități, își asumă în mod expres toate riscurile aferente, BT Asset Management SAI neavând nici o obligație legală sau de orice altă natură față de persoana în discutie, ce ar deriva din publicarea acestui raport. Cu alte cuvinte, prezentul raport publicat de BT Asset Management SAI nu trebuie interpretat ca: a) Oferta de subscriere/răscumpărare titluri de participare sau orice alt serviciu sau activitate cu privire la instrumente financiare menționate în rapoarte; b) Instrument de reclamă pentru instrumentele financiare menționate în rapoarte. Pentru a evita orice confuzie, persoanele care introduc adresa de e-mail pe adresa web www.btassetmanagement.ro, în vederea abonării la prezentul raport și/sau alte rapoarte publice disponibile acolo, nu sunt considerate numai în baza abonării - ca fiind clienți ai BT Asset Management SAI, iar abonarea nu reprezintă un contract de orice natură. În acest sens subliniem că BT Asset Management SAI nu solicită informații de natura datelor cu caracter personal de la persoanele menționate mai sus în afara e-mail-ului, care va fi utilizat în comunicarea rapoartelor pentru care s-a efectuat abonarea. Informațiile care stau la baza prezentului raport au fost obținute din surse publice, considerate, în limita datelor disponibile, publice, relevante și de încredere, cum ar fi: Institute de Statistică, Bănci Centrale, Agenții Financiare & Organizații Interne și Internaționale, etc. Lista de mai sus nu este exhaustivă, BT Asset Management SAI având dreptul să modifice în orice moment, și fără un preaviz prealabil, sursele publice utilizate. Atragem, însă, atenția cu privire la faptul că acuratețea/corectitudinea acestor informații din surse publice nu poate fi verificată, atestată și/sau contestata de instituția noastră. Opiniile analitice exprimate în prezentul raport reflectă punctul de vedere al analiștilor la momentul publicării, rezultat prin raționament independent, cu metode analitice specifice. Opiniile exprimate în prezentul raport pot să nu coincidă cu poziția tuturor societăților din grupul Băncii Transilvania. Opiniile au fost exprimate cu bună-credință, fără omisiuni intenționate și în condiții limitate de acces la informații: a existat acces doar la datele și informațiile făcute publice de către organisme și organizații naționale și internaționale. Prezentul raport nu conține și/sau nu este fundamentat pe date care pot să fie considerate informații privilegiate în sensul legii aplicabile, BT Asset Management SAI respectând în totalitate cerințele legale privind gestiunea informației privilegiate și cele privind prevenirea abuzului de piață. Atragem atenția cu privire la faptul că prezentul raport nu reprezintă servicii sau activități de investiții în sensul pachetului legislativ european MiFID II/MiFIR, BT Asset Management SAI nefiind inclusă in sfera de aplicare a acestor reglementări, astfel încât subliniem că persoanele care folosesc informațiile din prezentul raport nu beneficiază de protecția oferită de cadrul de reglementare menționat mai sus, fiind singurii răspunzători pentru orice potențial prejudiciu rezultat din utilizarea aceastei informații. Prezentul raport al BT Asset Management SAI ar putea fi nepotrivit pentru unii investitori (în funcție de situația financiară, orizontul și obiectivele investiționale). Subliniem că prezentul raport nu reprezintă o recomandare individuală și/sau personalizată unei anumite persoane sau grup de persoane de orice natură. Acest raport nu a fost emis la solicitarea unei terte părți față de BT Asset Management SAI și/sau în legatură cu realizarea uneia sau mai multor tranzacții cu instrumente financiare. Valoarea instrumentelor financiare la care se face referire în prezentul raport fluctuează în timp, iar performanța trecută nu constituie sub nicio formă un indicator pentru performanța viitoare. Totodată, subliniem faptul că investițiilor le sunt asociate factori de risc, care nu sunt totalmente explicitați în prezentul raport. Altfel spus, BT Asset Management SAI sau orice colaborator nu sunt responsabili pentru niciun fel de pierdere directă și/sau potențială, rezultată din utilizarea elementelor publicate în acest raport. Prezentul raport poate fi modificat oricând fără o notificare prealabilă, BT Asset Management SAI rezervându-și dreptul de a întrerupe publicarea fără aviz prealabil. Remunerația autorilor prezentului raport nu este în niciun fel influențată de opiniile exprimate în cadrul acestuia. BT Asset Management SAI, angajații sau colaboratorii săi pot avea expunere pe orice instrument financiar analizat în acest raport. Reproducerea totală sau parțială a acestui raport este permisă doar prin menționarea sursei. 7