Raport e saptamanal STIRI ECONOMICE Extern: EU: inflatia din zona euro a incetinit neasteptat in martie la 1.4% (headline) respectiv 0.8% (core; cel mai scazut nivel din aprilie 2018) si se indeparteaza de tinta BCE (2%); industria din Germania e afectata in continuare de scaderea cererii externe- comenzile din februarie au scazut cu ritmul cel mai agresiv din ultimii 2 ani (anual -8.4%); un semnal pozitiv dinspre productia industriala care a crescut peste asteptari in februarie (+0.7%, lunar) si a incetinit declinul anual la -0.4% SUA: vanzarile de retail au scazut neasteptat in februarie, probabil datorita inchiderii administratiei si reducerii increderii consumatorilor dupa scaderea abrupta a pietei de capital in decembrie; sectorul privat a creat mai putine locuri de munca decat estimarile in martie (cel mai mic numar din septembrie 2017); sondaj ISM optimist pe zona de productie, sustinut de cererea interna; nivelul actual al indicatorului nu sugereaza iminenta unei recesiuni; acelasi sondaj pe zona de servicii (mai importanta pentru economia SUA) a venit sub estimari si e la minim din 2017 incoace; sugereaza incetinirea activitatii economice comparativ cu 2018 Romania: Rezervele valutare au scazut cu scazut cu EUR 460 mil in februarie; BNR a pastrat dobanda de referinta la 2.5%, conform asteptarilor pietei; BNR a trecut la un control mai strict al lichiditatii din piata monetara dupa ce inflatia se mentine la limita superioara a intervalului tinta (in martie posibil sa fi urcat din nou); vanzarile cu amanuntul au crescut cu 9.5% (ajustat,anual) in februarie, in accelerare vs ianuarie; ritmul este peste cel al tarilor din regiune (Ungaria +8.4%, Polonia +5.6%); partea negativa a cererii interne ridicate este presiunea pe deficitul comercial si mai departe pe leu;deficit bugetar de 5.2 mld lei dupa 2 luni (2018 5.5 mld); comparatia e denaturata de cheltuielile mari de aparare din 2018 (ajustat, deficit 2019 +2.8 mld vs 2018, respectiv 0.28% din PIB in doar 2 luni); venituri +4.4 mld,+10.4%, (din care 69% vin din contributii de asigurari); cheltuieli: personal +25%; asistenta sociala +18% (ambele peste ritmul de crestere a veniturilor); Politica: in cea mai dura abordare din ultimii 2 ani, Comisia Europeana avertizeaza Romania sa nu ia masuri care ar putea afecta sistemul judiciar; in caz contrar ar urma un raspuns rapid din partea Comisiei Europene Sapt precedenta Sapt urmatoare Data Indicator/Eveniment Tara Actual/Est Astept/Prec 29-Mar Venit individual, feb SUA 0.2% 0.3% 29-Mar Cheltuieli individuale, feb SUA 0.1% 0.3% 29-Mar PMI Chicago SUA 58.7 61 1-Apr Inflatia anuala, y-o-y, mar EUR 1.40% 1.50% 1-Apr ISM manufacturing SUA 55.3 54.5 1-Apr Vz retail ex auto si carburant, feb SUA -0.60% 0.30% 1-Apr Comenzi bunuri de folosinta indelungata, feb SUA -1.60% -1.80% 3-Apr Locuri munca noi, privat, raport ADP SUA 129k 175k 3-Apr ISM servicii SUA 56.1 58 5-Apr Locuri de munca noi SUA 180k 20k 5-Apr Castig mediu orar, mar SUA 3.4% 3.4% 10-Apr Inflatie anuala, mar SUA 1.80% 1.50% 10-Apr Minuta sedinta FED, mar SUA 10-Apr Sedinta BCE EUR 1
PIETE DE ACTIUNI International: in SUA toate sectoarele sunt pozitive in 2019, cu top cresteri pe IT (+22%) si industrial (+19%) vs +15% pe S&P 500; saptamana urmatoare incepe sezonul de raportari; analistii si-au redus estimarile pentru profiturile pe Q1 cu 7.2%, cel mai ridicat ritm din Q1 2016 si de peste 2x mai mare comparativ cu media pe ultimii 5 ani (sursa: Factset); in Europa, revenirea in teritoriul de expansiune pentru indicii PMI din China a ajutat actiunile din sectoarele ciclice (materii prime, auto); zona euro si UK sunt cele mai putin cautate regiuni la nivel mondial, cu iesiri de bani aproape continue din fondurile de actiuni in ultimul an (conform BoFA); preturile actuale incorporeaza destul de multe asteptari pesimiste ceea ce face evaluarile atractive (mai ales in termeni relativi vs US); Austria: crestere pe ATX (+3.4%) cu un raport de 9 la 1 intre actiunile care au crescut si cele care au scazut; top cresteri: Andritz, FACC, Schoeller Bleckmann; ATX se tranzactioneaza la un forward PE de 10.8 ( median G7 14.1, median CEE 10.5) vs 15.7 median pe ultimii 10 ani Romania: saptamanal doar +0.9% pentru BET, cu 12 actiuni pe crestere si 4 pe scadere; top cresteri: Sphera, Medlife si Electrica; indicele BET se tranzactioneaza cu discount in raport cu istoricul propriu (Forward PE 9.4 vs 11.6 median 10 ani); dividend yield estimat de 9.1% vs 4.7% istoric (probabil piata anticipeaza ca nivelul actual al dividendelor nu este sustenabil) 390 385 380 375 370 Piete europene (STOXX 600): ultima saptamana 0.6% 1.2% 0.4% 1% -0.3% Vi Lu Ma Mi Jo T a ra In dice V a loa re Sa pt. Lu n a In a n US S&P5 00 2,8 7 9 2.3 % 3.2 % 1 4.9 % FR CA C 5,4 6 4 3.2 % 3.1 % 1 5.5 % GE Da x 1 1,9 8 8 4.9 % 3.2 % 1 3.5 % IT FTSEMIB 2 1,7 06 3.0% 4.8 % 1 8.5 % UK FTSE1 00 7,4 02 2.3 % 3.0% 1 0.0% JPN Nikkei 2 2 5 2 1,7 2 5 2.8 % 0.3 % 8.9 % CA N SPTSX 1 6,3 1 2 1.0% 1.4 % 1 3.9 % CZ PX 1,08 5 1.0% 0.8 % 1 0.0% PO WIG2 0 2,3 8 9 3.2 % 2.9 % 4.9 % HU BUX 4 1,8 7 0 1.1 % 2.8 % 7.0% RU Micex 4,5 3 6 2.4 % 3.5 % 8.3 % AU A TX 3,1 2 3 3.4 % 2.5 % 1 3.7 % RO BET 8,1 7 0 0.9 % 3.2 % 1 0.6 % Media n G7 Media n CEE 2.8% 3.1% 13.9% 1.7% 2.9% 9.2% 3.0% 1.0% -1.0% -3.0% Primele/ultimele 3 sectoare in Europa (sapt) -0.1% 0.4% 0.4% Medical Utilitati Alimentar Banci Materii prime Performanta in ultimul an 115 105 95 85 75 BET-XT ATX S&P 500 Stoxx 600 Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 Apr-19 Auto 2
Randament(%) DOBANZI SI CURS D E SCHIMB Licitatii: scadenta iun 2023: 393 mil la 4.11% (+3.pb vs martie); sept 2031: 200 mil la 5.21% (+6pb vs martie); crestere a dobanzilor bancare (ROBOR 3m 3.34%, +15pb saptamanal) dupa declaratiile BNR privind controlul lichiditatii; scadere de 0.4% pe indicele de obligatiuni suverane in lei (randamentele s-au mutat in sus in medie cu 12 pb) Crestere de randamente in SUA (10 ani 2.52%, +11 pb); curba ramane inversata pe segmentul 6 luni-7 ani; crestere de randamente usoara si in Germania ( 10 ani la 0%, +8 pb) 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 Curba de randament pentru Romania 20 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 9Y 10Y 15Y Variatie (sc.dr) Curent 15 10 5 0 Variatie(%) Piata monetara 4.00 ROBOR 3M 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 Apr-19 Fara miscari majore FX (EUR ramane slab chiar daca au venit si date ceva mai bune pentru zona euro); leul a crescut usor vs euro dar ne asteptam la miscari mai mari sub 4.74 sau peste 4.77; petrolul WTI (62USD/baril) e la cel mai ridicat nivel din noiembrie; 4.8000 4.7500 4.7000 RON vs EUR & USD 4.3000 4.2500 4.2000 4.1500 4.1000 EURRON (st) USDRON (dr) PLN USD YEN GBP CHF CZK HUF RON -0.9% Curs de schimb vs EUR (ultima saptamana) 0.2% 0.0% -0.4% 0.2% 0.1% 0.3% 0.8% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 3
FONDURI BT ASSET MANAGEMENT Valorile unitatilor de fond la data de: 4/3/2019 Structura portofoliilor Clasic Maxim Index ROTX Obligatiuni Index ATX Euro Obligatiuni Euro Clasic Fix Euro Fix Dolar Fix Valoare 30-zile 2019 365-zile BT Clasic 22.466 0.753% 2.053% 0.939% Disponibil la vedere 0.06% 0.00% 0.12% 0.57% 2.11% 3.49% 6.12% 0.03% 3.86% 0.19% BT Maxim 11.634 2.151% 7.523% -4.420% Depozite bancare 28.35% 10.87% 17.32% 43.61% 10.14% 47.16% 39.89% 93.04% 93.05% 98.76% BT Index Romania ROTX 13.162 4.015% 8.813% 1.215% Titluri de stat netranz. 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% BT Obligatiuni 18.270 0.236% 0.750% 2.623% Certificate de depozit 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% BT Index Austria ATX* 11.421 1.828% 11.938% -6.843% Acţiuni tranzacţionate 18.69% 89.08% 82.57% 0.00% 87.77% 0.00% 14.33% 0.00% 0.00% 0.00% BT Euro Obligatiuni* 10.722 0.243% 0.563% 0.365% BT Euro Clasic* 10.582 0.446% 2.192% -0.301% BT Fix BT Euro Fix BT Dolar Fix Oblig.adm.pub. loc. (ne)tranz./centr. tranz Obligaţiuni corporative (ne)tranz. 10.23% 0.04% 0.00% 11.39% 0.00% 10.57% 5.77% 0.00% 0.00% 0.00% 42.61% 0.00% 0.00% 46.16% 0.00% 39.55% 34.36% 7.77% 2.36% 0.00% 10.404 0.241% 0.746% 2.593% Acţiuni netranzacţionate 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 10.106 0.030% 0.109% 0.387% Alte active 0.06% 0.00% 0.00% -1.73% -0.01% -0.76% -0.47% -0.84% 0.73% 1.05% 10.019 0.140% 0.190% n/a * Valorile BT Index Austria ATX, BT Euro Obligatiuni si BT Euro Clasic sunt denominate in euro; valoarea BT Dolar Fix este denominata in USD Pentru mai multe informatii despre cum puteti investi in unul din fondurile administrate de noi nu ezitati sa ne contactati: btam@btam.ro sau 0264.301.036 O investitie in instrumentele pieţei de capital, inclusiv unitaţi de fond, reprezinta atat o oportunitate de castig cat si un risc. Performanţele anterioare ale fondului nu reprezinta o garantie a realizarilor viitoare. 4
19.0 BT Obligatiuni 23.0 BT Clasic 17.0 21.0 19.0 15.0 17.0 13.0 11.0 15.0 13.0 11.0 9.0 Jul '08Jul '09Jul '10Jul '11 Jul '12Jul '13Jul '14Jul '15 Jul '16Jul '17Jul '18 9.0 Aug '05 Feb '07 Aug '08 Feb '10 Aug '11 Feb '13 Aug '14 Feb '16 Aug '17 Feb '19 BT Index ROTX 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 Sep '06 Mar '08 Sep '09 Mar '11 Sep '12 Mar '14 Sep '15 Mar '17 Sep '18 BT Maxim 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 Aug '05 Feb '07 Aug '08 Feb '10 Aug '11 Feb '13 Aug '14 Feb '16 Aug '17 Feb '19 BT Fix 10.46 10.42 10.38 10.34 10.30 10.26 10.22 10.18 10.14 10.10 10.06 10.02 9.98 Nov '16 Feb '17May '17 Aug '17 Nov '17 Feb '18May '18 Aug '18 Nov '18 Feb '19 5
14.0 BT Index ATX 10.80 BT Euro Obligatiuni 12.0 10.40 10.0 8.0 10.00 6.0 Nov '10 Nov '11 Nov '12 Nov '13 Nov '14 Nov '15 Nov '16 Nov '17 Nov '18 9.60 Mar '14 Sep '14Mar '15 Sep '15 Mar '16 Sep '16Mar '17 Sep '17Mar '18 Sep '18Mar '19 BT Euro Clasic 10.80 10.60 10.40 10.20 10.00 9.80 9.60 Jun '15 Dec '15 Jun '16 Dec '16 Jun '17 Dec '17 Jun '18 Dec '18 BT Euro Fix 10.13 10.11 10.09 10.07 10.05 10.03 10.01 9.99 Nov '16 Feb '17May '17 Aug '17 Nov '17 Feb '18May '18 Aug '18 Nov '18 Feb '19 10.023 BT Dolar Fix 10.018 10.013 10.008 10.003 9.998 Feb '19 Feb '19 Mar '19 Mar '19 Mar '19 Mar '19 Mar '19 Mar '19 Mar '19 6
LIMITAREA RĂSPUNDERII Acest raport este publicat în România de către BT Asset Management SAI, o societate de administrare a investițiilor ale cărei activități sunt reglementate și supravegheate de Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF). Prezentul raport emis de BT Asset Management SAI are un caracter pur informativ și nu este conceput/prevazut în scopul utilizării ca instrument auxiliar în procesul de luare a deciziilor de investiții, și nici în scopul utilizării acestuia în orice etapă a prestarii unor servicii sau activități. Orice persoană care înțelege să folosească prezentul raport în procesul de luare a deciziilor de investiții, precum și utilizarea acestuia în orice etapă a prestarii unor servicii sau activități, își asumă în mod expres toate riscurile aferente, BT Asset Management SAI neavând nici o obligație legală sau de orice altă natură față de persoana în discutie, ce ar deriva din publicarea acestui raport. Cu alte cuvinte, prezentul raport publicat de BT Asset Management SAI nu trebuie interpretat ca: a) Oferta de subscriere/răscumpărare titluri de participare sau orice alt serviciu sau activitate cu privire la instrumente financiare menționate în rapoarte; b) Instrument de reclamă pentru instrumentele financiare menționate în rapoarte. Pentru a evita orice confuzie, persoanele care introduc adresa de e-mail pe adresa web www.btassetmanagement.ro, în vederea abonării la prezentul raport și/sau alte rapoarte publice disponibile acolo, nu sunt considerate numai în baza abonării - ca fiind clienți ai BT Asset Management SAI, iar abonarea nu reprezintă un contract de orice natură. În acest sens subliniem că BT Asset Management SAI nu solicită informații de natura datelor cu caracter personal de la persoanele menționate mai sus în afara e-mail-ului, care va fi utilizat în comunicarea rapoartelor pentru care s-a efectuat abonarea. Informațiile care stau la baza prezentului raport au fost obținute din surse publice, considerate, în limita datelor disponibile, publice, relevante și de încredere, cum ar fi: Institute de Statistică, Bănci Centrale, Agenții Financiare & Organizații Interne și Internaționale, etc. Lista de mai sus nu este exhaustivă, BT Asset Management SAI având dreptul să modifice în orice moment, și fără un preaviz prealabil, sursele publice utilizate. Atragem, însă, atenția cu privire la faptul că acuratețea/corectitudinea acestor informații din surse publice nu poate fi verificată, atestată și/sau contestata de instituția noastră. Opiniile analitice exprimate în prezentul raport reflectă punctul de vedere al analiștilor la momentul publicării, rezultat prin raționament independent, cu metode analitice specifice. Opiniile exprimate în prezentul raport pot să nu coincidă cu poziția tuturor societăților din grupul Băncii Transilvania. Opiniile au fost exprimate cu bună-credință, fără omisiuni intenționate și în condiții limitate de acces la informații: a existat acces doar la datele și informațiile făcute publice de către organisme și organizații naționale și internaționale. Prezentul raport nu conține și/sau nu este fundamentat pe date care pot să fie considerate informații privilegiate în sensul legii aplicabile, BT Asset Management SAI respectând în totalitate cerințele legale privind gestiunea informației privilegiate și cele privind prevenirea abuzului de piață. Atragem atenția cu privire la faptul că prezentul raport nu reprezintă servicii sau activități de investiții în sensul pachetului legislativ european MiFID II/MiFIR, BT Asset Management SAI nefiind inclusă in sfera de aplicare a acestor reglementări, astfel încât subliniem că persoanele care folosesc informațiile din prezentul raport nu beneficiază de protecția oferită de cadrul de reglementare menționat mai sus, fiind singurii răspunzători pentru orice potențial prejudiciu rezultat din utilizarea aceastei informații. Prezentul raport al BT Asset Management SAI ar putea fi nepotrivit pentru unii investitori (în funcție de situația financiară, orizontul și obiectivele investiționale). Subliniem că prezentul raport nu reprezintă o recomandare individuală și/sau personalizată unei anumite persoane sau grup de persoane de orice natură. Acest raport nu a fost emis la solicitarea unei terte părți față de BT Asset Management SAI și/sau în legatură cu realizarea uneia sau mai multor tranzacții cu instrumente financiare. Valoarea instrumentelor financiare la care se face referire în prezentul raport fluctuează în timp, iar performanța trecută nu constituie sub nicio formă un indicator pentru performanța viitoare. Totodată, subliniem faptul că investițiilor le sunt asociate factori de risc, care nu sunt totalmente explicitați în prezentul raport. Altfel spus, BT Asset Management SAI sau orice colaborator nu sunt responsabili pentru niciun fel de pierdere directă și/sau potențială, rezultată din utilizarea elementelor publicate în acest raport. 7
Prezentul raport poate fi modificat oricând fără o notificare prealabilă, BT Asset Management SAI rezervându-și dreptul de a întrerupe publicarea fără aviz prealabil. Remunerația autorilor prezentului raport nu este în niciun fel influențată de opiniile exprimate în cadrul acestuia. BT Asset Management SAI, angajații sau colaboratorii săi pot avea expunere pe orice instrument financiar analizat în acest raport. Reproducerea totală sau parțială a acestui raport este permisă doar prin menționarea sursei. 8