Raport e saptamanal STIRI ECONOMICE Extern: EU: Relative ameliorari pe activitatea economica din zona euro pe final de semestru, indicatorul PMI Compozit urcand la maximul acestui an. Activitatea pe zona de manufacturing ramane in continuare sub presiune si in teritoriu de contractie, iar in contrast sentimentul pe zona de servicii se consolideaza la rate pozitive de expansiune. Volumul de ordine noi si locurile de munca pe servicii cresc, cererea la export pentru bunuri si servicii incetineste mai moderat, iar presiunile inflationiste raman sub-standard. Optimismul managerilor se pozitioneaza in continuare la minimele ultimilor 4-5 ani, ceea ce nu ar sugera o revenire importanta a cresterii PIETE economice DE in ACTIUNI perspectiva imediata. Datele soft de sondaj dinspre PMI sugereaza o crestere a PIB de +0.2% in T2. Discutiile par a se intensifica in cadrul BCE privind noi stimului monetari, inclusiv cu optiunea unei taieri de dobanda cu 10 b.p. (probabil deposit facility rate la International:. -0.5%/an). In acest context, presiunile pe randamentele pe bondurile suverane sunt in jos in aceasta perioada, curba glisand cu intre -25 si -35 b.p. in medie in ultima luna pentru maturitatile intermediare 5- Austria:. 10 ani. Costul mediu de finantare pe 10 ani pentru guverne era la 1.15%/an in start de 2019 vs. 0.25%/an curent. Romania:. SUA: Federal Reserve mentine dobanda de politica monetara la 2.5%/an, dar presiunile, atat din cadrul cat si din afara (politice) bancii centrale americane, sugereaza posibilitati in crestere pentru taieri de dobanda (estimate la 25-50 b.p.) incepand chiar din acest an. Inflatia in scadere si incertitudinele create asupra economiei americane de re-negocierile acordurilor comerciale la nivel international sunt printre factorii invocati pentru schimbarea viziunii FED. In economia reala, la mijlocul lui T2, vanzarile de retail raman pe crestere anuala la peste +3% - sub media de aprox. +4% yoy din ultimii 5 ani, iar productia industriala revine moderat pe crestere la +2% yoy - dupa un trend de scadere de peste 6 luni. Randamentele pe US Treasuries la 10 ani scad in continuare agresiv, spre zona de 2.0%/an (minimele din finalul lui T3 17), pietele financiare parand a anticipa prelungirea unui mediu cu dobanzi relativ scazute. Sapt precedenta Sapt urmatoare Data Indicator/Eveniment Tara Actual/Est Astept/Prec 14-Iun Vanzari retail, m-o-m SUA 0.5% 0.7% 14-Iun Productia industriala, m-o-m SUA 0.4% 0.2% 18-Iun Sentiment economic ZEW GER -21-6 19-Iun Sedinta politica monetara FED SUA 2.5% 2.5% 21-Iun PMI Manufacturing EUR 47.8 48.0 21-Iun PMI Servicii EUR 53.4 53.0 21-Iun PMI Manufacturing GER 45.4 44.6 21-Iun PMI Servicii GER 55.6 55.3 24-Iun Climat afaceri IFO GER 97.5 97.9 25-Iun Increderea consumatorilor SUA 132.0 134.1 26-Iun Comenzi bunuri durabile, m-0-m SUA 0.1% 0.0% 28-Iun Inflatia CPI, y-o-y EUR 1.3% 1.2% 1
PIETE DE ACTIUNI International: Perioada favorabila pe majoritatea indicilor majori, inclusiv cu noi maxime istorice pe piata americana (S&P500). Dobanzile scazute pe euro si dolar sau tonul acomodativ al BCE si FED par a stimula puternic in aceasta perioada scaderea aversiunii fata de risc. Spre ex, US High-Yield (index de bonduri in USD cu rating-uri scazute) se apropie de minime multi-anuale in zona de 5.5%/an (istoric extins a fost si la 5%). Dintre sectoarele europene, doar telecom este pe minus (-0.5%) in acest an, iar food&beverage supra-performeaza (+25% ytd). Bancile europene performeaza slab in ultima luna (-3.5%; iar ytd +0.5%), mediul economic cu dobanzi joase nefiind un factor stimulativ. Pe S&P, estimarile de profituri pe T2 indica o crestere de peste +3.5% yoy, respectiv la vanzari +2.5%. Pe STOXX600, targetprice estimat indica un return teoretic pe 1 an de +8%, insa excluzand extremele, in ultimii 15 ani s-a realizat cam 96% din pretul-tinta in scenariul optimist (upside ajustat de +4% in aceste conditii). Austria: Saptamana mixta pe ATX, raportul actiuni pe plus vs. actiuni pe minus fiind de 50% la 50%. Un procent de 70% din membrii ATX sunt in teritoriu pozitiv in acest an. Raportat la dinamica ultimelor 12 luni, ATX sub-performeaza in contiuare puternic vs. univers piete developed - stoxx600, sp500, dax, msci world dev., msci europe (-9%vs. +2.5% in medie), iar ytd se afla aprox. la jumatate din randament mediu G7. Capitalizare bursiera indice ATX/PIB 21% curent vs. istoric 23% (target mk cap ATX 88.5 mld.eur vs. 81.5 curent, considerand fixe celelalte variabile); discount de 68% faţă de medie peer grup world developed (7 indici) vs. 61% istoric ceea ce ar sugera un target mk cap ATX de 99.5 mld.eur. Romania: Saptamana pozitiva pe BET-XT, raportul actiuni pe plus vs. actiuni pe minus fiind de 70% la 30%. Cresteri recente mai importante pe Teraplast, Medlife sau Petrom (+5%), respectiv all-time highs pe Banca Transilvania sau Petrom (grafice adj.). Raportat la dinamica ultimelor 12 luni, BET supra-performeaza puternic vs. univers piete CEE & emerging & frontier (+7.5% vs. -1% in medie), iar ytd se afla la peste 2x randament mediu CEE. Capitalizare bursiera indice BET/PIB 9% curent vs. istoric 13.5% (target mk cap BET 124.5 mld.ron vs. 80 curent, considerand fixe celelalte variabile); discount de 48.5% faţă de medie peer grup CEE (8 indici) vs. 46% istoric ceea ce ar sugera un target mk cap BET de 84 mld.ron. 390 385 380 375 370 Piete europene (STOXX 600): ultima saptamana -0.4% -0.1% 1.7% 0% 0.4% Vi Lu Ma Mi Jo Primele/ultimele 3 sectoare in Europa (sapt) 3.0% 2.6% 2.8% 2.9% 1.0% -1.0% -0.3% -3.0% -2.3% -2.0% Turism Imobiliar Telecom Industriale Medical Auto T a ra In dice V a loa re Sa pt. Lu n a In a n US S&P5 00 2,9 5 4 2.2 % 3.1 % 1 7.8 % FR CA C 5,5 3 6 3.0% 2.8 % 1 7.0% GE Da x 1 2,3 5 5 1.5 % 1.7 % 1 7.0% IT FTSEMIB 2 1,3 6 1 3.5 % 3.2 % 1 6.6 % UK FTSE1 00 7,4 2 4 0.8 % 1.3 % 1 0.3 % JPN Nikkei 2 2 5 2 1,4 6 3 0.6 % -0.1 % 6.2 % CA N SPTSX 1 6,5 7 5 2.1 % 0.9 % 1 5.7 % CZ PX 1,05 4 0.2 % 0.5 % 6.8 % PO WIG2 0 2,3 2 0 1.6 % 6.6 % 1.9 % HU BUX 4 0,7 7 5 0.8 % 3.0% 4.2 % RU Micex 4,8 2 6 1.7 % 5.7 % 1 5.3 % AU A TX 2,9 5 5 0.2 % -2.3 % 7.6 % RO BET 8,6 7 2 0.9 % 6.4 % 1 7.5 % Media n G7 Media n CEE 2.1% 1.7% 16.6% 0.8% 4.4% 7.2% Performanta in ultimul an BET-XT ATX S&P 500 Stoxx 600 115 105 95 85 75 Jun-18 Sep-18 Dec-18 Mar-19 Jun-19 2
Randament(%) DOBANZI SI CURS DE SCHIMB Randamentele pe bondurile guvernamentale in lei scad recent in medie cu 15 b.p., partial probabil si ca reactie la scaderile sincronizate de yield-uri la nivel global. Randamentele la 10 ani pe Romania gov. RON coboara in zona de 4.4%/an (minimele ultimului an), o mutare de -50 b.p. in ultima luna, iar pe euro & 10 ani, yield-ul pe Romania coboara abrupt cu peste 80 b.p. in ultima luna (la noi minime istorice). Cerere foarte ridicata la ultimele licitatii organizate de Finante, pe maturitatile de 1, 2, 7 si 12 ani, cu volum mediu de subscriere de 3x, si suma totala adjudecata de 3.0 mld.ron vs. 1.4 mld. obiectiv. Pe piata interbancara, ROBOR 3M se mentine la 25 b.p. sub maximele acestui ciclu, respectiv in continuare moderat sub rata dobanzii aferente facilitatii de creditare a BNR (3.5%/an). BNR absoarbe lichiditate din piata monetara in acest trimestru (in total 17 mld.ron, prin operatiuni de atragere depozite de la banci pe 1 saptamana). 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 Curba de randament pentru Romania 0 (5) (10) (15) (20) (25) 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 9Y 10Y 15Y Variatie (sc.dr) Curent Variatie(%) Piata monetara 4.00 ROBOR 3M 3.50 3.00 2.50 Jun-18 Aug-18 Oct-18 Dec-18 Feb-19 Apr-19 Jun-1 Pe piata valutara locala, EUR/RON ramane aproape de minimele intervalului de variatie post- ianuarie 19, leul apreciindu-se in ultima luna cu peste +0.8%, miscare sincronizata si cu intrari/aprecieri pe clase majore de active locale (bonduri pe lei si eur). Valutele majore, dar si cele din CEE, inregistreaza recent evolutii mixte fata de euro, iar cursul EUR/USD se mentine in zona de 1.13 vs. 1.13 media ytd. Randamentele pe bondurile germane la 10 ani se mentin in zona de noi minime istorice (-0.3%/an), iar bondurile suverane din periferia euro performeaza in continuare puternic (yield-uri la 1o ani pe Spania 0.4%/an noi minime istorice, Portugalia 0.6%/an - noi minime istorice, Grecia 2.5% - noi minime istorice). 75% din guvernele din zona euro au costuri de finantare sub 0% pe maturitatea de 5 ani, pe fondul emulatiei create de tonul relativ puternic dovish al BCE. 4.7800 4.7600 4.7400 4.7200 4.7000 RON vs EUR & USD 4.3000 4.2500 4.2000 4.1500 4.1000 EURRON (st) USDRON (dr) Curs de schimb vs EUR (ultima saptamana) PLN 0.1% USD -0.1% YEN 0.9% GBP 0.1% CHF 1.1% CZK 0.0% HUF -0.4% RON 0.1% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 3
FONDURI BT ASSET MANAGEMENT Valorile unitatilor de fond la data de: 6/19/2019 Structura portofoliilor Clasic Maxim Index ROTX Obligatiuni Index ATX Euro Obligatiuni Euro Clasic Fix Euro Fix Dolar Fix Valoare 30-zile 2019 365-zile BT Clasic 22.984 2.187% 4.406% 3.817% Disponibil la vedere 0.12% 0.11% 0.18% 0.15% 3.49% 3.11% 7.44% 0.56% 6.76% 0.18% BT Maxim 12.550 8.022% 15.989% 8.423% Depozite bancare 27.31% 11.74% 17.33% 42.77% 10.31% 43.70% 33.52% 92.85% 91.63% 99.82% BT Index Romania ROTX 14.583 9.367% 20.561% 14.727% Titluri de stat netranz. 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% BT Obligatiuni 18.383 0.251% 1.373% 2.928% Certificate de depozit 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% BT Index Austria ATX* 11.070-0.833% 8.498% -7.527% Acţiuni tranzacţionate 19.76% 86.05% 79.62% 0.00% 86.02% 0.00% 15.00% 0.00% 0.00% 0.00% BT Euro Obligatiuni* 10.785 0.372% 1.154% 1.030% BT Euro Clasic* 10.574 0.389% 2.115% -0.367% BT Fix BT Euro Fix BT Dolar Fix Oblig.adm.pub. loc. (ne)tranz./centr. tranz Obligaţiuni corporative (ne)tranz. 10.21% 0.03% 0.00% 11.03% 0.00% 10.94% 7.13% 0.00% 0.00% 0.00% 42.11% 0.00% 0.00% 46.19% 0.00% 42.33% 36.85% 7.14% 1.87% 0.00% 10.469 0.239% 1.375% 2.839% Acţiuni netranzacţionate 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 10.115 0.030% 0.198% 0.407% Alte active 0.49% 2.07% 2.87% -0.14% 0.18% -0.08% 0.06% -0.54% -0.26% 0.00% 52 0.129% 0.520% n/a * Valorile BT Index Austria ATX, BT Euro Obligatiuni si BT Euro Clasic sunt denominate in euro; valoarea BT Dolar Fix este denominata in USD Pentru mai multe informatii despre cum puteti investi in unul din fondurile administrate de noi nu ezitati sa ne contactati: btam@btam.ro sau 0264.301.036 O investitie in instrumentele pieţei de capital, inclusiv unitaţi de fond, reprezinta atat o oportunitate de castig cat si un risc. Performanţele anterioare ale fondului nu reprezinta o garantie a realizarilor viitoare. 4
19.0 BT Obligatiuni 23.0 BT Clasic 17.0 15.0 21.0 19.0 17.0 13.0 15.0 11.0 13.0 11.0 9.0 Jul '08Jul '09Jul '10Jul '11Jul '12Jul '13Jul '14Jul '15Jul '16Jul '17Jul '18 9.0 Aug '05 Feb '07 Aug '08 Feb '10 Aug '11 Feb '13 Aug '14 Feb '16 Aug '17 Feb '19 BT Index ROTX 14.0 12.0 8.0 6.0 4.0 2.0 Sep '06 Mar '08 Sep '09 Mar '11 Sep '12 Mar '14 Sep '15 Mar '17 Sep '18 BT Maxim 18.0 16.0 14.0 12.0 8.0 6.0 4.0 2.0 Aug '05 Feb '07 Aug '08 Feb '10 Aug '11 Feb '13 Aug '14 Feb '16 Aug '17 Feb '19 BT Fix 10.50 10.45 10.40 10.35 10.30 10.25 10.20 10.15 10.10 5 0 Nov '16 Mar '17 Jul '17 Nov '17 Mar '18 Jul '18 Nov '18 Mar '19 5
14.0 BT Index ATX 11.1 BT Euro Obligatiuni 12.0 10.8 10.5 8.0 10.2 6.0 Nov '10 Nov '11 Nov '12 Nov '13 Nov '14 Nov '15 Nov '16 Nov '17 Nov '18 9.9 Mar '14 Oct '14 May '15 Dec '15 Jul '16 Feb '17 Sep '17 Apr '18 Nov '18 Jun '19 BT Euro Clasic 10.8 10.6 10.4 10.2 9.8 9.6 Jun '15 Dec '15 Jun '16 Dec '16 Jun '17 Dec '17 Jun '18 Dec '18 Jun '19 BT Euro Fix 10.13 10.11 9 7 5 3 1 9.99 Nov '16 Mar '17 Jul '17 Nov '17 Mar '18 Jul '18 Nov '18 Mar '19 BT Dolar Fix 8 7 6 5 4 3 2 1 0 9.99 Feb '19 Mar '19 Mar '19 Apr '19 Apr '19 Apr '19 May '19 May '19 Jun '19 6
LIMITAREA RĂSPUNDERII Acest raport este publicat în România de către BT Asset Management SAI, o societate de administrare a investițiilor ale cărei activități sunt reglementate și supravegheate de Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF). Prezentul raport emis de BT Asset Management SAI are un caracter pur informativ și nu este conceput/prevazut în scopul utilizării ca instrument auxiliar în procesul de luare a deciziilor de investiții, și nici în scopul utilizării acestuia în orice etapă a prestarii unor servicii sau activități. Orice persoană care înțelege să folosească prezentul raport în procesul de luare a deciziilor de investiții, precum și utilizarea acestuia în orice etapă a prestarii unor servicii sau activități, își asumă în mod expres toate riscurile aferente, BT Asset Management SAI neavând nici o obligație legală sau de orice altă natură față de persoana în discutie, ce ar deriva din publicarea acestui raport. Cu alte cuvinte, prezentul raport publicat de BT Asset Management SAI nu trebuie interpretat ca: a) Oferta de subscriere/răscumpărare titluri de participare sau orice alt serviciu sau activitate cu privire la instrumente financiare menționate în rapoarte; b) Instrument de reclamă pentru instrumentele financiare menționate în rapoarte. Pentru a evita orice confuzie, persoanele care introduc adresa de e-mail pe adresa web www.btassetmanagement.ro, în vederea abonării la prezentul raport și/sau alte rapoarte publice disponibile acolo, nu sunt considerate numai în baza abonării - ca fiind clienți ai BT Asset Management SAI, iar abonarea nu reprezintă un contract de orice natură. În acest sens subliniem că BT Asset Management SAI nu solicită informații de natura datelor cu caracter personal de la persoanele menționate mai sus în afara e-mail-ului, care va fi utilizat în comunicarea rapoartelor pentru care s-a efectuat abonarea. Informațiile care stau la baza prezentului raport au fost obținute din surse publice, considerate, în limita datelor disponibile, publice, relevante și de încredere, cum ar fi: Institute de Statistică, Bănci Centrale, Agenții Financiare & Organizații Interne și Internaționale, etc. Lista de mai sus nu este exhaustivă, BT Asset Management SAI având dreptul să modifice în orice moment, și fără un preaviz prealabil, sursele publice utilizate. Atragem, însă, atenția cu privire la faptul că acuratețea/corectitudinea acestor informații din surse publice nu poate fi verificată, atestată și/sau contestata de instituția noastră. Opiniile analitice exprimate în prezentul raport reflectă punctul de vedere al analiștilor la momentul publicării, rezultat prin raționament independent, cu metode analitice specifice. Opiniile exprimate în prezentul raport pot să nu coincidă cu poziția tuturor societăților din grupul Băncii Transilvania. Opiniile au fost exprimate cu bună-credință, fără omisiuni intenționate și în condiții limitate de acces la informații: a existat acces doar la datele și informațiile făcute publice de către organisme și organizații naționale și internaționale. Prezentul raport nu conține și/sau nu este fundamentat pe date care pot să fie considerate informații privilegiate în sensul legii aplicabile, BT Asset Management SAI respectând în totalitate cerințele legale privind gestiunea informației privilegiate și cele privind prevenirea abuzului de piață. Atragem atenția cu privire la faptul că prezentul raport nu reprezintă servicii sau activități de investiții în sensul pachetului legislativ european MiFID II/MiFIR, BT Asset Management SAI nefiind inclusă in sfera de aplicare a acestor reglementări, astfel încât subliniem că persoanele care folosesc informațiile din prezentul raport nu beneficiază de protecția oferită de cadrul de reglementare menționat mai sus, fiind singurii răspunzători pentru orice potențial prejudiciu rezultat din utilizarea aceastei informații. Prezentul raport al BT Asset Management SAI ar putea fi nepotrivit pentru unii investitori (în funcție de situația financiară, orizontul și obiectivele investiționale). Subliniem că prezentul raport nu reprezintă o recomandare individuală și/sau personalizată unei anumite persoane sau grup de persoane de orice natură. Acest raport nu a fost emis la solicitarea unei terte părți față de BT Asset Management SAI și/sau în legatură cu realizarea uneia sau mai multor tranzacții cu instrumente financiare. Valoarea instrumentelor financiare la care se face referire în prezentul raport fluctuează în timp, iar performanța trecută nu constituie sub nicio formă un indicator pentru performanța viitoare. Totodată, subliniem faptul că investițiilor le sunt asociate factori de risc, care nu sunt totalmente explicitați în prezentul raport. Altfel spus, BT Asset Management SAI sau orice colaborator nu sunt responsabili pentru niciun fel de pierdere directă și/sau potențială, rezultată din utilizarea elementelor publicate în acest raport. Prezentul raport poate fi modificat oricând fără o notificare prealabilă, BT Asset Management SAI rezervându-și dreptul de a întrerupe publicarea fără aviz prealabil. Remunerația autorilor prezentului raport nu este în niciun fel influențată de opiniile exprimate în cadrul acestuia. BT Asset Management SAI, angajații sau colaboratorii săi pot avea expunere pe orice instrument financiar analizat în acest raport. Reproducerea totală sau parțială a acestui raport este permisă doar prin menționarea sursei. 7