Raport e saptamanal STIRI ECONOMICE Extern: EU: Cresterea economica din Germania se situeaza la unul din cele mai reduse ritmuri din ultimii 5 ani, in ultimul trimestru din 2018 (+0.9% yoy), iar avansul PIB de +1.4% per ansamblul anului trecut este cel mai scazut dupa 2013. Ca ritm trimestrial, economia germana decelereaza semnificativ in ultimele 6 luni, iar in T4 (0.0% qoq) evita marginal o recesiune tehnica (dupa -0.2% qoq in T3). O influenta importanta in subperformarea principalei economii din zona euro o are si dinamica nefavorabila a cererii externe (razboaie comerciale, decelerare crestere economica la nivel global), exporturile Germaniei inregistrand un declin semnificativ in ultimele 2 trimestre (intre -1% si -4% yoy), comparativ cu o medie trimestriala de +3-4% yoy in ultimii 5 sau 10 ani. Productia industriala din zona euro coboara semnificativ pe final de 2018, la -4% yoy, la unul din cele mai reduse ritmuri din ultimii 9-10 ani, iar dinamica medie lunara a productiei din manufacturing, mining sau utilitati publice s-a redus la -0.3%/luna in 2018 vs. o medie de +0.1%/luna in ultimii 5 ani. SUA: Rata anuala a inflatiei se reduce in debut de 2019 la +1.6%, la cel mai redus nivel din ultimul 1 ½ an. Inflatia de baza, exceptand elementele volatile (food & energy), ramane pe o dinamica mult mai stabila si sticky (+2.2% yoy). Vanzarile de retail inregistreaza pe final de 2018 (-1.2% m-o-m) cea mai drastica comprimare lunara dupa sept 2009, iar avansul anual al bunurilor de larg consum comercializate in SUA, chiar si excluzand auto, se reduce la +2% yoy, cu aprox.1 p.p. sub media ultimilor 10 ani. Desi datele macro pe SUA incep sa arate anumite semnale preliminare de incetinire, dolarul urca in ultima perioada aproape de maximele ultimelor 6 luni, fata de un cos de valute majore globale. Romania: Economia isi mentine un avans anual de peste +4% in ultimul trimestru din 2018, iar per ansamblul anului trecut avansul PIB s-a situat in aceeasi parametri de usor peste+4%. Comparativ cu T3, cresterea economica a fost de +0.7% qoq, in termeni reali. Valoarea adaugata creata in economia locala s-a apropiat estimativ de nivelul de 925 mld.ron in 2018, comparativ cu peste 855 mld.ron in preturi curente in 2017. Rata anuala a inflatiei s-a situat la +3.3% in debut de 2019, iar cresterea preturilor de consum din ianuarie (+0.8% m-o-m) este cea mai ridicata dupa oct 2017, si peste media de +0.3%/luna din ultimul an. Productia industriala inregistreaza o decelerare vizibila pe final de 2018, la -1% yoy, iar per ansamblul lui 2018, cresterea volumelor din industrie a fost de +3.5% yoy. Castigul salarial mediu net avanseaza cu peste +12% yoy in final de 2018, in termeni nominali, iar dinamica se mentine peste media pe 3 ani (+12%). Sapt precedenta Sapt urmatoare Data Indicator/Eveniment Tara Actual/Est Astept/Prec 13-Feb Productia industriala, m-o-m EUR -0.9% -0.2% 13-Feb Inflatia CPI, y-o-y SUA 1.6% 1.5% 14-Feb PIB prel.t4, q-o-q GER 0.0% 0.1% 14-Feb Vanzari retail, m-o-m SUA -1.2% 0.1% 15-Feb Productia industriala, m-o-m SUA 0.1% 0.3% 21-Feb PMI Manufacturing EUR 50.5 50.5 21-Feb PMI Servicii EUR 51.4 51.2 21-Feb PMI Manufacturing GER 49.7 49.7 21-Feb PMI Servicii GER 53.0 53.0 21-Feb Comenzi bunuri durabile, m-o-m SUA 0.2% -0.3% 22-Feb Climat afacceri, IFO GER 99.0 99.1 1
PIETE DE ACTIUNI International: Indicele american S&P si pan-euro STOXX se mentin in teritoriu pozitiv consistent in acest an (+9.5%, respectiv +7.5%), cu o usoara nota de supra-performare pentru piata din US vs. world developed (+8.5%). Profiturile agregate (EPS) pe companiile americane in T4 18 sunt in crestere cu 17% y-o-y fata de acum un an, respectiv in scadere cu 3.5% q-o-q fata de T3. Raportat la estimarile analistilor, procentul companiilor ce raporteaza profituri peste aceste estimari este de 71%, in media pe 5 ani, iar depasirea medie a consensului este de +4%. Procentul de companii ce raporteaza vanzari peste estimari este de 62%, peste media pe 5 ani, iar depasirea medie a consensului este de +1%. In Europa, profiturile companiilor din STOXX cresc in T4 cu 23.5% y-o-y, respectiv scad cu 12% fata de trimestrul anterior. Vanzarile scad cu 4% fata de acum un an, si urca cu 2.5% fata de T3. Sectoarele europene ce supra-performeaza ytd sunt materiile prime (+13%), retail (+12%) si tehnologia (+12%). Austria: Raportul actiuni pe plus vs. pe minus din cadrul ATX este de 35% vs. 65% in ultima saptamana. Exceptand Voestalpine si Telekom, toate actiunile din indice sunt pozitive ytd. Un procent de 55% din actiunile componente sunt inca evaluate cu discount fata de mediana pe 25 ani, prin prisma P/E forward. Din cele 6 companii din ATX ce au raportat curent pe T4 (OMV, Raiffeisen, FACC, AT&S, Voestalpine, Telekom), primele 4 au depasit estimarile de profituri. Raportat la dinamica ultimelor 12 luni, ATX sub-performeaza in continuare semnificativ vs. piete developed (-12.5% vs. -3.5% in medie). Romania: Raportul actiuni pe plus vs. pe minus din cadrul BET-XT este echilibrat in ultima saptamana. Actiunile din utilitati se afla recent in prim-plan (Transelectrica +9%, Electrica +7%, Nuclearelectrica +4.5%), pe fondul unor speculatii privind posibila eliminare a taxei de 2% pe vanzarile din energie. Un procent de 70% din componente se afla pe plus in acest an, iar Petrom (+16%), Nuclearelectrica (+13%), Romgaz (+12%), Electrica (+10%) si Wine (+10%) sunt cu double-digit. Raportat la dinamica ultimelor 12 luni, indicele BET se mentine relativ bine comparativ cu indicii globali emergenti si de frontiera, sau compoziti pe C&S East.Eur. (-6.5% vs. -12.5% in medie). Raportare financiara 2018 DIGI: cifra afaceri +13%, EBIT -11%, profit net -66%, marja EBITDA adj. stabila la 31%, datorii financiare nete 905 mln.eur vs. 765, net debt/ebitda 2.8 vs. 2.7, cost net datorie 6.5 p.p. vs. 4.7% p.p., nr.clienti/rgu per total grup +12.5%. Raportare financiara 2018 Wine/Purcari: vanzari +19%, cost vanzari +15%, EBIT +51%, profit net +63%, cash flow/vanzari 0.5% vs. 6%, net debt/ebitda stabil la 1.7, vanzari pe Romania 40% vs. 36%. Raportare financiara 2018 Romgaz: cifra afaceri +9%, profit net -22%, EBITDA - 7%, marja EBIT 32% vs. 41%, productia de gaze naturale +3%. Raportare financiara 2018 Transelectrica: cantitate energie tarifata +2%, tarif mediu transport -2%, EBIT pe activitati cu profit permis -1%, venituri transport +1%, EBITDA total +6%, net cash 285 mln.ron vs. net cash 10 mln. Raportare financiara 2018 Transgaz: venituri transport intern -12%, venituri tranzit -3%, EBIT -12%, marja EBITDA 49% vs. 50%, profit net -14%. 370 365 360 355 350 Piete europene (STOXX 600): ultima saptamana -0.6% 0.9% 0.5% 0.6% -0.3% Vi Lu Ma Mi Jo T a ra In dice V a loa re Sa pt. Lu n a In a n US S&P5 00 2,7 4 6 1.5 % 5.2 % 9.5 % FR CA C 5,06 3 1.5 % 5.8 % 7.0% GE Da x 1 1,09 0 0.6 % 1.8 % 5.0% IT FTSEMIB 1 9,8 3 5 1.8 % 3.5 % 8.2 % UK FTSE1 00 7,1 9 7 1.5 % 4.4 % 7.0% JPN Nikkei 2 2 5 2 1,1 4 0 0.7 % 1.7 % 4.4 % CA N SPTSX 1 5,6 9 6 0.0% 4.3 % 9.6 % CZ PX 1,04 9 0.2 % 4.5 % 6.3 % PO WIG2 0 2,3 2 0-2.2 % -1.1 % 1.9 % HU BUX 3 9,8 9 9-0.7 % -1.7 % 1.9 % RU Micex 4,3 7 5-1.6 % 0.6 % 5.4 % AU A TX 2,9 6 1-1.3 % 2.4 % 7.9 % RO BET 7,6 4 2 1.4 % 8.2 % 3.5 % Media n G7 Media n CEE 1.5% 4.3% 7.0% -1.0% 1.5% 4.4% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% Primele/ultimele 3 sectoare in Europa (sapt) 2.0% 3.0% 3.4% -0.7% -1.9% -0.7% Imobiliar Turism Serv Industriale Chimic Tech financiare Performanta in ultimul an 115 105 95 85 75 BET-XT ATX S&P 500 Stoxx 600 Feb-18 May-18 Aug-18 Nov-18 Feb-19 2
Randament(%) DOBANZI SI CURS D E SCHIMB Randamentele pe bondurile guvernamentale in lei scad in ultima perioada, in medie cu 12.5 b.p. pentru maturitatile 1-10 ani. Randamentele la 10 ani pe Romania gov. se consolideaza in zona de 4.8%, iar pe 3 ani coboara in zona de 3.8%. Cerere relativ ridicata la ultimele licitatii organizate de Finante, in special pe 5 si 7 ani, cu volum de subscriere mediu de 2.7x, si sume totale adjudecate de 650 mln.ron vs. 500 obiectiv strict din cele 2 emisiuni. Bondurile locale suverane pe lei supra-performeaza in acest an comparativ cu bonduri regionale CEE in monedele locale (+1% total return vs. +0.6% in medie). Pe piata interbancara, ROBOR 3M avanseaza moderat peste zona de 3.15%/an, cu 15 b.p. peste cotatiile la final de 2018, respectiv cu 30 b.p. sub maximele acestui ciclu de piata. 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 Curba de randament pentru Romania 5 0 (5) (10) (15) (20) (25) (30) 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 9Y 10Y 15Y Variatie (sc.dr) Curent Variatie(%) Piata monetara 4.00 ROBOR 3M 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 Feb-18 May-18 Aug-18 Nov-18 Feb-19 Relativ stabilizare si volatilitate in scadere pe piata valutara locala, EUR/RON revenind sub zona de 4.75. Monedele CEE si cele majore au inregistrat recent evolutii mixte fata de moneda euro. Randamentele pe bondurile germane se mentin la minimele ultimilor 2 ani, in zona de 0.1%/an, pe fondul inrautatirii indicatorilor macro. Yield-urile pe bondurile suverane din zona euro la 10 ani sunt in scadere in medie cu 30 b.p. in acest an, respectiv se situeaza la minimele ultimului 1 ½ an, pietele financiare parand a anticipa in continuare dobanzi mici pe euro si crestere economica slaba sau neutra. 4.80 4.75 4.70 4.65 4.60 4.55 RON vs EUR & USD 4.25 4.20 4.15 4.10 4.05 4.00 PLN USD YEN GBP CHF CZK HUF RON Curs de schimb vs EUR (ultima saptamana) -0.5% 0.4% -0.8% -0.2% 0.1% 0.0% 0.1% 0.0% EURRON (st) USDRON (dr) -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 3
FONDURI BT ASSET MANAGEMENT Valorile unitatilor de fond la data de: 2/13/2019 Structura portofoliilor Clasic Maxim Index ROTX Obligatiuni Index ATX Euro Obligatiuni Euro Clasic Fix Euro Fix Valoare 30-zile 2019 365-zile Disponibil la vedere 0.03% 0.07% 0.17% 0.04% 4.39% 4.18% 7.78% 0.13% 8.48% BT Clasic 22.249 2.041% 1.068% 0.665% Depozite bancare 30.13% 11.97% 20.96% 46.00% 7.10% 49.43% 41.40% 95.50% 88.76% BT Maxim 11.366 9.636% 5.046% -4.343% Titluri de stat netranz. 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% BT Index Romania ROTX 12.510 8.820% 3.423% 2.264% Certificate de depozit 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% BT Obligatiuni 18.198 0.248% 0.353% 2.524% Acţiuni tranzacţionate 17.13% 87.72% 78.88% 0.00% 88.53% 0.00% 11.89% 0.00% 0.00% BT Index Austria ATX* 10.990 3.406% 7.713% -10.124% Oblig.adm.pub. loc. (ne)tranz./centr. tranz 9.77% 0.04% 0.00% 11.47% 0.00% 7.24% 4.69% 0.00% 0.00% BT Euro Obligatiuni* 10.688 0.187% 0.244% 0.084% Obligaţiuni corporative (ne)tranz. 44.00% 0.00% 0.00% 45.40% 0.00% 39.18% 34.23% 5.73% 2.81% BT Euro Clasic* 10.454 0.413% 0.956% -1.470% Acţiuni netranzacţionate 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% BT Fix BT Euro Fix 10.363 0.242% 0.349% 2.391% Alte active -1.07% 0.19% -0.01% -2.91% -0.01% -0.03% 0.00% -1.35% -0.04% 10.101 0.040% 0.059% 0.388% * Valorile BT Index Austria ATX, BT Euro Obligatiuni si BT Euro Clasic sunt denominate in euro Pentru mai multe informatii despre cum puteti investi in unul din fondurile administrate de noi nu ezitati sa ne contactati: btam@btam.ro sau 0264.301.036 O investitie in instrumentele pieţei de capital, inclusiv unitaţi de fond, reprezinta atat o oportunitate de castig cat si un risc. Performanţele anterioare ale fondului nu reprezinta o garantie a realizarilor viitoare. 4
19.0 BT Obligatiuni 23.0 BT Clasic 17.0 21.0 15.0 19.0 17.0 13.0 15.0 11.0 13.0 11.0 9.0 Jul '08 Jul '09 Jul '10 Jul '11 Jul '12 Jul '13 Jul '14 Jul '15 Jul '16 Jul '17 Jul '18 9.0 Aug '05 Feb '07 Aug '08 Feb '10 Aug '11 Feb '13 Aug '14 Feb '16 Aug '17 BT Index ROTX 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 Sep '06 Mar '08 Sep '09 Mar '11 Sep '12 Mar '14 Sep '15 Mar '17 Sep '18 BT Maxim 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 Aug '05 Feb '07 Aug '08 Feb '10 Aug '11 Feb '13 Aug '14 Feb '16 Aug '17 BT Fix 10.42 10.38 10.34 10.30 10.26 10.22 10.18 10.14 10.10 10.06 10.02 9.98 Nov '16 Feb '17 May '17 Aug '17 Nov '17 Feb '18 May '18 Aug '18 Nov '18 5
14.0 BT Index ATX 10.80 BT Euro Obligatiuni 12.0 10.40 10.0 8.0 10.00 6.0 Nov '10 Nov '11 Nov '12 Nov '13 Nov '14 Nov '15 Nov '16 Nov '17 Nov '18 9.60 Mar '14 Sep '14 Mar '15 Sep '15 Mar '16 Sep '16 Mar '17 Sep '17 Mar '18 Sep '18 10.80 BT Euro Clasic 10.11 BT Euro Fix 10.60 10.09 10.40 10.07 10.20 10.05 10.00 10.03 9.80 10.01 9.60 Jun '15 Dec '15 Jun '16 Dec '16 Jun '17 Dec '17 Jun '18 Dec '18 9.99 Nov '16 Feb '17 May '17 Aug '17 Nov '17 Feb '18 May '18 Aug '18 Nov '18 6
LIMITAREA RĂSPUNDERII Acest raport este publicat în România de către BT Asset Management SAI, o societate de administrare a investițiilor ale cărei activități sunt reglementate și supravegheate de Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF). Prezentul raport emis de BT Asset Management SAI are un caracter pur informativ și nu este conceput/prevazut în scopul utilizării ca instrument auxiliar în procesul de luare a deciziilor de investiții, și nici în scopul utilizării acestuia în orice etapă a prestarii unor servicii sau activități. Orice persoană care înțelege să folosească prezentul raport în procesul de luare a deciziilor de investiții, precum și utilizarea acestuia în orice etapă a prestarii unor servicii sau activități, își asumă în mod expres toate riscurile aferente, BT Asset Management SAI neavând nici o obligație legală sau de orice altă natură față de persoana în discutie, ce ar deriva din publicarea acestui raport. Cu alte cuvinte, prezentul raport publicat de BT Asset Management SAI nu trebuie interpretat ca: a) Oferta de subscriere/răscumpărare titluri de participare sau orice alt serviciu sau activitate cu privire la instrumente financiare menționate în rapoarte; b) Instrument de reclamă pentru instrumentele financiare menționate în rapoarte. Pentru a evita orice confuzie, persoanele care introduc adresa de e-mail pe adresa web www.btassetmanagement.ro, în vederea abonării la prezentul raport și/sau alte rapoarte publice disponibile acolo, nu sunt considerate numai în baza abonării - ca fiind clienți ai BT Asset Management SAI, iar abonarea nu reprezintă un contract de orice natură. În acest sens subliniem că BT Asset Management SAI nu solicită informații de natura datelor cu caracter personal de la persoanele menționate mai sus în afara e-mail-ului, care va fi utilizat în comunicarea rapoartelor pentru care s-a efectuat abonarea. Informațiile care stau la baza prezentului raport au fost obținute din surse publice, considerate, în limita datelor disponibile, publice, relevante și de încredere, cum ar fi: Institute de Statistică, Bănci Centrale, Agenții Financiare & Organizații Interne și Internaționale, etc. Lista de mai sus nu este exhaustivă, BT Asset Management SAI având dreptul să modifice în orice moment, și fără un preaviz prealabil, sursele publice utilizate. Atragem, însă, atenția cu privire la faptul că acuratețea/corectitudinea acestor informații din surse publice nu poate fi verificată, atestată și/sau contestata de instituția noastră. Opiniile analitice exprimate în prezentul raport reflectă punctul de vedere al analiștilor la momentul publicării, rezultat prin raționament independent, cu metode analitice specifice. Opiniile exprimate în prezentul raport pot să nu coincidă cu poziția tuturor societăților din grupul Băncii Transilvania. Opiniile au fost exprimate cu bună-credință, fără omisiuni intenționate și în condiții limitate de acces la informații: a existat acces doar la datele și informațiile făcute publice de către organisme și organizații naționale și internaționale. Prezentul raport nu conține și/sau nu este fundamentat pe date care pot să fie considerate informații privilegiate în sensul legii aplicabile, BT Asset Management SAI respectând în totalitate cerințele legale privind gestiunea informației privilegiate și cele privind prevenirea abuzului de piață. Atragem atenția cu privire la faptul că prezentul raport nu reprezintă servicii sau activități de investiții în sensul pachetului legislativ european MiFID II/MiFIR, BT Asset Management SAI nefiind inclusă in sfera de aplicare a acestor reglementări, astfel încât subliniem că persoanele care folosesc informațiile din prezentul raport nu beneficiază de protecția oferită de cadrul de reglementare menționat mai sus, fiind singurii răspunzători pentru orice potențial prejudiciu rezultat din utilizarea aceastei informații. Prezentul raport al BT Asset Management SAI ar putea fi nepotrivit pentru unii investitori (în funcție de situația financiară, orizontul și obiectivele investiționale). Subliniem că prezentul raport nu reprezintă o recomandare individuală și/sau personalizată unei anumite persoane sau grup de persoane de orice natură. Acest raport nu a fost emis la solicitarea unei terte părți față de BT Asset Management SAI și/sau în legatură cu realizarea uneia sau mai multor tranzacții cu instrumente financiare. Valoarea instrumentelor financiare la care se face referire în prezentul raport fluctuează în timp, iar performanța trecută nu constituie sub nicio formă un indicator pentru performanța viitoare. Totodată, subliniem faptul că investițiilor le sunt asociate factori de risc, care nu sunt totalmente explicitați în prezentul raport. Altfel spus, BT Asset Management SAI sau orice colaborator nu sunt responsabili pentru niciun fel de pierdere directă și/sau potențială, rezultată din utilizarea elementelor publicate în acest raport. Prezentul raport poate fi modificat oricând fără o notificare prealabilă, BT Asset Management SAI rezervându-și dreptul de a întrerupe publicarea fără aviz prealabil. Remunerația autorilor prezentului raport nu este în niciun fel influențată de opiniile exprimate în cadrul acestuia. BT Asset Management SAI, angajații sau colaboratorii săi pot avea expunere pe orice instrument financiar analizat în acest raport. Reproducerea totală sau parțială a acestui raport este permisă doar prin menționarea sursei. 7