Microsoft PowerPoint - INDEXWATCH

Transcriere

1 saptamanal, nr.160, 9 ule 01 Dan Rusu, Head of Research tel +40(64) ; nt 5 emal dan.rusu@btsecurtes.ro focus Summtul european probeaza vonta poltca de perfectare a unun Semnfcata majora a pragulu de 7% n costul fnantar statelor europene randamentul la oblgatunle 10Y ale Grece, Irlande, Portugale, Itale s Spane % Yeld GRECIA IRLANDA PORTUGALIA 7% SPANIA ITALIA Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Q4 009 Q1 010 Q 010 Q3 010 Q4 010 Q1 011 Q 011 Q3 011 Q4 011 Q1 01 Q 01 Q3 01 sursa: BT Securtes Research, Thomson Reuters Ultmele saptaman au fost marcate de cateva evenmente esentale n ce prveste evoluta crze dn zona euro, ncepand cu alegerle dn Greca - castgate de partdele agreate de organsmele nternatonale - contnuand cu solctarle de sprjn fnancar ale Spane s Cprulu s sfarsnd cu summtul european dn 8-9 une. Des crza europeana a etalat pana acum multple fatete - reflectand ba problemele de ordn fscal, ba pe cele dn sstemul bancar, ba dferenta de compettvtate dntre nordul s sudul contnentulu - ea este, nante de toate, almentata de defcentele cadrulu nsttutonal al Unun Europene. Ceea ce repreznta, pana la urma, o consecnta freasca a traseulu ntegrar, hotarat de la bun nceput s care a debutat cu ntroducerea monede unce, pentru ca ulteror sa contnue cu o ntegrare progresva la nvelurle economc s poltc. Numa ca pe aceasta cale, petele fnancare au pus prematur, n aceeas oala dn punct de vedere al rsculu, economle robuste dn nord s cele - prn defnte ma vulnerable - dn sud. Concret, acest lucru s-a tradus prntr-o. reducere nemertata a costulu de fnantare pentru economle perferce s, pe cale de consecnta, prn excese s dezechlbre economce, toate dezvalute n cele dn urma prn eruperea crze fnancare n SUA n 008. Aparenta de contnua preschmbare a crze n Europa este consecnta unu proces lent de ntregre a unun s a rolulu defntoru pe care l joaca, la acest nvel, factorul poltc. Tehnc, economa Unun Europene este cu mult ma echlbrata decat cea a SUA sau a Japone s, sub o forma federalzata ce presupune o ntegrare ma avansata la nvel nsttutonal, actuala crza ar f lesne de combatut. Abandonarea suverantat este nsa un proces laboros pe margnea unu subect sensbl, ar lder europen par sa f preferat, cu toate rscurle nerente, sa lase crcumstantele sa mpnga lucrurle n drecta lor (de unde s lentoarea ce l s-a reprosat n lupta mpotrva crze). Astfel, constrans de deterorarea treptata a stuate economce la nvelul zone euro s amenntat n permanenta de rscul contagun, cetatenlor dfertelor state membre l se. 1

2 pot vnde mult ma usor masur ce transfera puterea de decze la Bruxelles. Sub aceste auspc s-a desfasurat summtul UE dn 8-9 une, de la care majortatea comentatorlor nu aveau mar asteptar, dar care a reust sa surprnda prn cateva mutar semnfcatve n drecta ntregr arhtectur nsttutonale europene. No am sublnat n ma multe randur n analzele noastre mportanta evtar crear unu precedent prn expulzarea orcaru membru s credem n contnuare ca procesul de perfectonare a Unun Europene este prea avansat pentru a se rsca cu o mscare atat de radcala. Prn urmare, am nterpretat jocul dur al nsttutlor credtoare ce a premers a doua runda de aleger dn Greca drept o tactca de moblzare a electoratulu elen. O tactca ce a functonat, ar votul greclor a contat enorm ca raspuns pro-european al une populat ncercate de masur draconce de austertate. Alatur de deznodamantul favorabl n Greca (care a valdat, asa cum spuneam, sentmentul pro-european), solctarle de ajutor ale Spane s Cprulu (ambele stradundu-se sa s recaptalzeze bancle avarate prn expunerea la un boom moblar, respectv la economa greaca) au vent sa accentueze necestatea unor masur concrete la summt. realzar unun bancare europene, procesul necesta cel putn nca o etapa chee, constand n crearea scheme unce de garantare a depoztelor. Masurle pe termen scurt favorzeaza n prmul rand Spana, care s asa este la lmta, costul fnantar la oblgatunle pe 10 an rdcandu-se la pragul crtc de 7% - nvel dncolo de care experenta recenta a demonstrat ca datora devne nesustenabla. Char daca tensunea de pe petele fnancare s-a ma domolt, rscurle prvnd nstalarea recesun n zona euro contnua sa creasca, ultmele ndc relevand deterorarea stuate economce la nvel global. Atenta se muta dn nou asupra BCE, al care rol n gestunea crze este ndscutabl, ar reducerea dobanz de poltca monetara joa trecuta la mnmul storc de 0.75% s a dobanz pentru depozte la 0% consttue no efortur de revtalzare a actvtat de fnantare s, mplct, a cele economce n regune. Alatur de nstrumentele de poltca monetara, BCE ma are nsa la dspozte programul de cumparare de oblgatun (SMP), care, des nactv de crca 4 lun, va f cu sguranta repornt cand stuata o va cere. BCE a coborat dobanda de refernta la mnme storce dobanda de poltca monetara n UK, Japona, SUA s UE Dvergenta tot ma acuta s fatsa de pozt dntre 8% cancelarul german s lder Frante, Itale s Spane s-a atenuat la aceasta ntalnre, care a consfntt o data n plus ambta poltca n sensul desavarsr constructe 7% 6% BoE BoJ FED europene. Dncolo de deczle cu batae pe termen scurt 5% BCE ce au vzat recaptalzarea drecta prn fondul permanent de salvare ESM a banclor afectate (adca 4% fara sa se ma suplmenteze datora guvernamentala) s 3% neacordarea de statut de credtor preferental fondulu european (fapt ce ar trebu sa ncurajeze nvesttor prvat), s-au adoptat doua masur crucale pe termen % 1% lung: un pact de crestere pentru zona euro de 130 0% mlarde EUR (pentru a contracara efectele austertat promovate de Berln) s desemnarea BCE ca organsm unc de supervzare bancara la nvelul Unun ncepand cu 013. Des acesta dn urma este prmul pas n sensul -1% Dec-98 Dec-99 Dec-00 Dec-01 Dec-0 Dec-03 Dec-04 Dec-05 Dec-06 Dec-07 Dec-08 Dec-09 Dec-10 Dec-11 Dec-1 sursa: BT Securtes Research, Thomson Reuters.

3 perspectva tehnca ndc burser BVBBET-FI Stuata ramane deocamdata ndecsa PERSPECTIVA SCADERILE DE LA MAX. DIN MARTIE SUNT O CORECTIE CONFIRMARE POZITIVA 0,500 :: TARGET,000 CONFIRMARE NEGATIVA 19,700 :: SUPORT 18,800 Asa cum era de asteptat, BET-FI a nvns saptamana trecuta rezstenta de la 0,500, nsa s-a perdut dn putere nante de a valda obectvul,000, ar n sednta de jo a revent sub 0,500. Prn urmare, nu suntem nca dumrt daca ntreaga corecte () s-a ncheat la mnmele dn une sau ma avem de ndurat un val de scadere pana la 18,800. Suntem practc n aceeas stuate ca acum o luna, ntre doua scenar a caror confrmare depnde de 0,500 (poztv/preferat), respectv 19,700 (negatv/alternatv). CONFIRMARE POZITIVA CONFIRMARE NEGATIVA Numerotare preferata vs. Numerotare alternatva v Aprl 01 May 01 June 01 July 01 v v C() 1 v Prce RON 4,000 3,600 3,00,800,400,000 1,600 1,00 0,800 0,500 0,400 0,000 19,700 19,600 19,00 18,800.1 BET-FI 60mn WBAGATX A confrmat target-ul mnm de la,05 PERSPECTIVA SCADERILE DE LA MAX. DIN FEBRUARIE SUNT O CORECTIE REZISTENTA,05 :: TARGET II,100 SUPORTURI 1,960-1,940 :: PRAG SIGURANTA 1,90 b () Prce EUR,100,080 Spre deosebre de pata romaneasca, ndcele ATX a apucat sa confrme obectvul mnm de la,05 (enuntat nca dn 5 une) nante de a face cale ntoarsa. Ac lucrurle arata relatv ma bne, n sensul ca sunt sanse ma mc decat n cazul BET-FI de a vedea no mnme. Mzam ma repede pe o relansare de la ntervalul de suport 1,960-1,940 spre target-ul secund,100. Totus, pentru cazul n care pata austraca ramane sub presune la vanzare, am prevazut un prag de sguranta la 1,90 sub care abandonam asteptarle poztve (pentru moment).,060 (),040 OBIECTIV I VALIDAT (),00,05,000 (b) 1,980 (v) 1,960 () 1,940 EXIT 1,90 1,900 1,880 () (a) 1,860 (c) (v).1 c May 01 June 01 July 01 B/ ATX 60mn 3

4 XETRADAX S-a lmtat la ntervalul antcpat 6,550-6,700 PERSPECTIVA MINIMELE DIN IUNIE AU INCHEIAT CORECTIA DE LA MAXIMELE DIN MARTIE REZISTENTA 6,550 :: TARGET II 6,700 SUPORTURI 6,430-6,370 :: PRAG SIGURANTA 6,70 S ndcele german DAX a reust sa urce pana n zona prevazuta (6,550-6,700), ar acum pare ca se corecteaza n cadrul subdvzun () dn. In mod deal, aceasta ar trebu sa se nchee undeva ntre 6,430 s 6,370, nsa nu e exclus sa a o forma s ma severa. (b) TARGET I VALIDAT () () EXIT Prce 6,700 EUR 6,600 6,550 6,500 6,450 6,430 6,400 6,370 6,350 6,300 6,70 6,50 6,00 In orce caz, nu are voe sa coboare sub 6,70; altfel 6,150 schmbam perspectva s reluam alternatva negatva ca scenaru de baza. (a) (c) 6,100 6,050 6, June 01 July 01 5, DAX 60mn NYSEDJIA 1,700 este pragul de suport relevant PERSPECTIVA MINIMELE DIN IUNIE AU INCHEIAT CORECTIA DE LA MAXIMELE DIN MARTIE TARGET I 13,000 :: TARGET II 13,330 SUPORT 1,700 :: PRAG SIGURANTA 1,470 Prce 13,330 USD 13,00 13,100 A ntampnat rezstenta n preajma prmulu obectv de la 13,000 s, des reacta negatva e destul de agresva, no vom merge pe deea une smple corect ce nu ar trebu sa o depaseasca n magntudne pe cea dn a doua parte a lun une. () (v) (b) () () 13,000 1,900 1,800 1,700 1,600 Cu alte cuvnte, cata vreme ndcele DJIA se tne peste pragul de sguranta 1,470 (optm ar f sa rezste peste 1,700), numerotarea noastra are mplcat poztve s prevede no maxme pe pata amercana. () B () (v) (c) June 01 July 01 (a) EXIT 1,500 1,470 1,400 1,300 1,00 1,100.1 DJIA 60mn 4

5 perspectva tehnca forex EUR/USD Numerotare ajustata, cu no suportur PERSPECTIVA INCA O SERIE DE MINIME INAINTE DE B SCHIMBAREA DIRECTIEI DE ANSAMBLU SUPORTURI REZISTENTA 1.4 () Numerotare ajustata Prce USD Des acum o saptamana lucrurle pareau a evolua conform asteptarlor noastre, euro a facut brusc cale ntoarsa, coborand sub pragul de sguranta de la 1.5 s testand pe fnal de saptamana mnmele dn debutul lun trecute. Prn urmare, am fost nevot sa ajustam numerotarea pentru a lua n calcul no mnme. Antcpam n cel ma rau caz suportur ntre 1. s 1.1 s, tnand cont de extremele negatve dn sentment pe care le-am lustrat n numerele anteroare, asteptam ma departe o ampla faza de recuperare a monede unce n fata cele amercane () (v) v () (v) v C(Y) 16 Feb 1 Mar 1 Apr 1 May 1 Jun 1 Jul 1 C EUR/USD zlnc EUR/RON A ajuns n zona , antcpata de anul trecut PERSPECTIVA LA REZISTENTA TEMPORARA A IMPULSULUI PRIMAR DE DEPRECIERE A LEULUI TARGET/REZISTENTA :: SUPORT TARGET CONFIRMAT (3) Log 4.57 RON ANTICIPAT INDEXWATCH EUR/RON a depast 4.3 s exsta rscul de a urca pe anul vtor pana la (A) (B) (C) 4 (1) J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J Q3 10 Q4 10 Q1 11 Q 11 Q3 11 Q4 11 Q1 1 Q 1 () EUR/RON zlnc 5

6 CONTACT BT Securtes Sedu Central Cluj-Napoca, Maestro Busness Center Bd. 1 Decembre 1989, Nr. 104, Etaj TEL +40(64) FAX +40(64) ANALIST Dan RUSU Head of Research BT SECURITIES dan.rusu@btsecurtes.ro Grafcele dn sectunea Perspectva Tehnca au fost realzate prn ntermedul platforme Thomson Reuters Ekon s folosnd datele furnzate de Thomson Reuters BT SECURITIES SA depune toate eforturle pentru a prezenta n mod cat ma clar s concs toate nformatle dn acest document. Cu toate acestea, BT SECURITIES SA nu este s nu va f legal responsabla sub nco crcumstanta pentru nco nadvertenta or descrere eronata a nformatlor prezentate. Acest document nu este pentru dstrbute publca, este exclusv de natura generala s nu se raporteaza la cazur partculare, nformata nefnd n mod oblgatoru atotcuprnzatoare, completa, corecta sau actualzata cu toate ca BT SECURITIES SA depune toate eforturle pentru a ofer clentlor/partenerlor sa nformat actualzate. Acest materal este pentru nformarea persoane autorzate care l prmeste s care va folos nformata pe propra raspundere acceptand neangajarea raspunder BT SECURITIES SA. Notunea de neangajare a raspunder nu se rasfrange s asupra oblgate BT SECURITIES SA de a respecta legslata n vgoare s nu poate exclude oblgatle mpuse de lege. Nco nformate prezentata n acest document nu va f consderata drept oferta de produse sau servc vennd dn partea BT SECURITIES SA sau ca solctare a une oferte de vanzare sau cumparare. Potental partener sunt avertzat ca orce afrmat care prvesc vtorul nu consttue prevzun s pot f modfcate fara anuntarea n prealabl. BT SECURITIES SA s pastreaza toate drepturle (nclusv, dar fara a se lmta la dreptur de autor, marc nregstrate, brevete ca s orce alte dreptur de propretate ntelectuala) refertor la toate nformatle furnzate prn acest document.