Microsoft PowerPoint - INDEXWATCH

Transcriere

1 sptmnl, nr.13, 30 prilie 01 Dn Rusu, Hed of Reserh tel +0(6) 3 0 6; int emil dn.rusu@tseurities.ro fous Spni l deutul unei loriose restruturri eonomie In ultimul rport nlizm multitudine de risuri re menint in, su o form su lt, proesul de stilizre eonomiei europene, trend in revist si urmtorele piese vulnerile le dominoului rizei dtorlor suverne. Desi Portugli er prinipl vizt in evoluti rizei, situti Spniei s- deteriort tt de repede in ultim lun, int tinut onstnt pul de fis in pres de speilitte, totul ulminnd u delsre rtingului de tr de tre Stndrd & Poor s joi treut. Delnstorul estei evolut preipitte fost restere osturilor de finntre le tr, rndmentul l titlurile de stt u sdent l 10 ni urnd pn l 6%, pe de-o prte din uz epuizr fondurilor sigurte prin progrmul LTRO nilor spniole, ir pe de lt din neesitte justr tintei de deft ugetr in 01 (de l.% l.3% din PIB) fpt re ret un preedent prin tere de l disiplin fisl e se implementez in trile memre. Dr, ininte de tote, s detliem un pi prtiulrittile eonomiei spniole si efetele pe re riz finnir le- vut supr ei. Vorim in primul rnd de ine eonomie europen ( ptr din zon euro) re, de l introduere monedei unie si pn lovit riz, inregistrt ni uni de oom eonomi e stimult in mod speil setorul imoilir. Odt spt situti de su ontrol, spniol s-u trezit u o msiv ul speultiv pe p, limentt de onditle relxte de reditre. onstrutle deveniser dej un setor suprdimensiont si strns legt de sistemul nr si finntele pulie, stfel implozi ulei in 008 lst pe de-o prte nile spniole pe utui, ir pe de lt privt eonomi rel de priniplul ei motor de restere, inundnd-o in elsi timp u disponlizti din setorul onstrutlor. Din est punt s- onturt o spirl delinului, inepnd u sistemul nr e neesit finntre din prte sttului, ontinund u nevoi sttului de -si ehilir Evoluti rndmentului l oligtiunile guvernmentle % rndment oligtiuni SPANIA 10Y % rndment oligtiuni GERMANIA 10Y % rndment oligtiuni FRANTA 10Y J F M A M J J A S O N D J F M A M Q1 011 Q 011 Q3 011 Q 011 Q % Jn-08 Jul-08 Jn-09 Jul-09 Jn-10 Jul-10 Jn-11 Jul-11 Jn-1 surs: BT Seurities Reserh, Thomson Reuters Yield surs: BT Seurities Reserh, Thomson Reuters Spni in reesiune dup primul trimestru l nului 0 0% -0.1% PMI ompozit (lhs) PIB %QoQ (rhs) finntele prin msuri de usteritte si sfrsind, pe le de onseint, u deteriorre perspetivelor de restere eonomi. Rezulttul este o eonomie ntionl pe mrgine prpstiei, u unul dintre ele mi mri defte ugetre din Europ (8.% din PIB in 011), u e mi mre rt somjului de pe ontinent (3.6%), u produti industril in sse lun onseutiv de ontrtie si, dup estimrile n. 0.% 0.% -0.% -0.7% -1.0% -1.3% 1

2 entrle, intr-o nou reesiune inepnd u primul trimestru l estui n (ontrtie de 0.% in PIB dup - 0.3% in Q11). In sistemul nr, vem o restere glopnt reditelor neperformnte (+8.% in ferurie) si - t vreme pit imoilir v ontinu s se ontrte (n vor de semne de stilizre deomdt), grvnd situti institutlor de redit regionle msiv expuse l est setor, ir somjul v ontinu s res perspetivele rmn pesimiste. hir d nile reuses s tre hopul repitlizr din vr estui n, sistemul nr spniol u predere sele de eonom rmne o surs mjor de inertitudine in rndul investitorilor. Redondire ehilirului in stfel de situt ritie s- relizt intotdeun u sues prin depreiere monedei ntionle; dr doptnd euro, Spni este lipsit de est prghie monetr. Totusi, situti nu e hir tt de dispert, tr pote evit trseul Greiei si treuie s o f, fnd reprezint o felie pre mre din eonomi Europei pentru fi lst in degringold. In primul rnd, utorittile spniole s-u ngjt ferm l implementre unor polit de usteritte sever si totodt unor reforme struturle re s fvorizeze, in timp, relnsre eonomi. hir d pe termen surt este vor sufo eonomi, existent vointei politie si unui pln de tiune este ftorul esentil in redondire inreder investitorilor. Spni vut legeri ntpte nul treut, stfel e ferit de risul shimrilor politie (u re se onfrunt um Frnt, Olnd) e r pute rupe ontinuitte progrmului de redresre eonomi. onret, guvernul spniol nuntt pentru est n msuri de usteritte re s du 7 mld EUR l ugetul de stt (di.% din PIB), plus resteri de txe. In este ondit, sunt du seriose privind pitte de relizre tintei de deft, fie e si justt l.3%, ins determinre exist, ir presiune soil deomdt nu s- fut simtit. Mi mult, se pregteste reformre sistemelor de sntte si edutie, ir d msurile de onsolidre fisl pe este domen primes viz fvoril in mi, se. estimez o reduere suplimentr heltuielilor u 10 mld EUR. Alte msuri prives trnsprentizre situtiei selor de eonom regionle in idee elerr proesului de privtizre institutlor slvte, preum si restilir inreder pe pietele finnire. e mi importnt reform este ins e pietei mun fnd se dresez unei profunde proleme struturle. Legislti mun in Spni ret, in timp, o pit rigid, fvoriznd pe ei dej indrti si re sunt memri de sindit in dun tinerilor deutnti, de unde si somjul struturl onsideril, u predere in rndul tinerilor (um de 0%). Flexlizre pietei mun v permite reduere timpului de retie l ompnlor l onditle eonomie, ir est dinmism ntreste mult in trversre periodelor de riz. Eonomle vulnerile u ele mi rigide piete le mun indiele OED l protetiei din legislti privind oupre fortei de mun Luxemurg Spni Frnt Grei Portugli hin Norvegi Germni Belgi Itli Austri Poloni ehi Finlnd Olnd Suedi Dnemr Elveti Jponi Irlnd UK nd USA surs: BT Seurities Reserh, OED Desi deteriorre situtiei finnire Spniei din ultimul timp dus rndmentul titlurilor de stt spniole l 6%, experient sugerez est ost devine nesustenil i de l 7% in sus. hir si s, Spni si- prefinntt jumtte din dtorle rostogolite pe 01, stfel int r treui s rmn solvent nul est, fie si-n ele mi defvorile ondit. S nu uitm n de BE, re, in z rndmentele o iu rzn in period urmtore, ne steptm s intervin pe pit prin progrmul SMP de hizitie oligtiunilor guvernmentle. Seriozitte si hotrre u re guvernul de l Mdrid si- fut tre pn um i- -

3 stigt simpti si sustinere ferm institutlor europene. Si, pn l urm, s um m rtt mi sus, eonomi Spniei nu re voie s fie lst s jung in puntul in re s depind de un phet de slvre. D, Spni este um t se pote de vulneril, ir eonomi ei dezehilirt se v fund si mi mult in reesiune nul est de pe urm msurilor de usteritte. E posl hir tint de deft ugetr pentru 01 s neesite in o justre. Dr doptre estor solut rdile l nivelul intreg Europe sigur o strtegie onret si plpil, mult mi redl in oh investitorilor det lterntiv pompr menie - de ni in sistem (re ehivlez u o sustinere rtifl si inhi funti de utoreglre sistemului eonomi e reez, pn l urm, oportunitti). In plus, fortre sinronizr de polit fisle l nivel europen reprezint un ps ininte in intregire Uniun, in onditle in re UE nu e stt federl si pierde mult in lupt u riz dtorlor suverne din est uz. Prte un este pn um lider europeni u demonstrt voint politi neesr mentiner onstrutiei europene si, d este eforturi nu sunt dejute de sensiune protetionismului, msurile de usteritte r pute servi pn l urm un interes mult mi mre det ls s se intrevd. Progrmul Bn entrle Europene de umprre de oligtiuni guvernmentle Seurities Mrkets Progrmme (SMP) in vlore totl si in trnzt milirde EUR vlore totl detinerilor (lhs) trnzt u oligtiuni guvernmentle (rhs) My-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Ot-10 Nov-10 De-10 Jn-11 Fe-11 Mr-11 Apr-11 My-11 Jun-11 Jul-11 Aug-11 Sep-11 Ot-11 Nov-11 De-11 Jn-1 Fe-1 Mr-1 Apr-1 - surs: BT Seurities Reserh, BE 3

4 perspetiv tehni ind ursieri BVBBET-FI Peste,600 se v semnl relure trendului restor ONF. POZITIVA,600 :: TARGET 9,000-31,000 SUPORT I,000 :: SUPORT II 3,000 PRAG SIGURANTA 1,000 Minimul mrginl de pe finlul lun (tot in prejm lui,000) pre s fi omplett formti oretiv zig-zg din vlul. Totusi, pn nu tree BET-FI peste,600, rmnem preuti si deshisi unei prelungiri segmentului din spre 3,000 (nivel prevzut in repette rnduri suport seundr pentru tul oretie). Pstrm deomdt trget-urile l 9,000-31,000, preum si prgul de sigurnt l numerotr preferte de nsmlu l 1,000. i () iv v 3 Numerotre lterntiv (pe intrdy) Ferury 01 Mrh 01 April 01 ONFIRMARE POZITIVA Prie RON,800,600,00,00,000,800,600,00,00,000 3,800 3,600 3,00 3,00 3,000,700.1 BET-FI 60MIN WBAGATX Suportul ntpt l,00 tinut ONF. POZITIVA,130-,10 :: TARGET,30 SUPORT,00 :: PRAG SIGURANTA 1,90 Pit ustri s- stilizt l nivelul prevzut (,00), reupernd inisor dup o dul testre. u tote ste, nu invins vreo rezistent notil, stfel relure resterilor de nsmlu este deomdt indoielni. Avem nevoie de o treere hotrt peste zon,130-,10, ir est luru s-r pute s se petre un pi mi trziu si dup o eventul onsolidre. Desi senriul prefert onsider oreti inheit, t timp ATX evoluez su rezistentele mentionte exist poslitte mrr unui nou minim mrginl (ext um prevede si numerotre lterntiv pe BET-FI, mi sus). Numerotre lterntiv (pe intrdy) W () w x,30 Prie EUR,300,80,60,0,0,00,180,160,10,130,10,100,080,060,00 SUPORT ANTIIPAT,00 () () y X.1 () y Ferury 01 Mrh 01 April 01 ONFIRMARE POZITIVA (i) () Y ATX 60min

5 XETRADAX Rezistente relevnte l 6,830 si 6,900 ONF. POZITIVA 6,830-6,900 :: TARGET 7,300 SUPORT 6,60 :: ONF. NEGATIVA 6,00 Sderile s-u inheit ext l jumtte intervlului de stilizre identifit de noi l 6,60-6,00. In prinipiu, mergem pe interpretre oretiei drept omintie de tip dulu zig-zg, inheit. Pe de lt prte ins, sdere pote fi interprett si impuls desendend. i (w) (x) ONFIRMARE POZITIVA v Prie 7,300 EUR 7,00 7,10 7,100 7,00 7,000 6,90 6,900 6,80 6,830 6,800 6,70 6,700 Desi dm putine snse senriului pesimist lterntiv, il vom lu in onsiderre el putin pn nd indiele germn DAX tree de zon de onfirmre pozitiv 6,830-6,900. De remrt m justt trget-ul pentru vlul v din de l 7,00 l 7,300. Numerotre lterntiv (pe intrdy) ONFIRMARE NEGATIVA Mrh 01 April 01 1 iv (y) 6,60 6,600 6,0 6,00 6,0 6,00.13 DAX 60min NYSEDJIA Ar pute s forteze pn l 13,600-13,70 TREND MINOR POZITIV REZISTENTA: 13,30 :: TARGET 13,600-13,70 SUPORT MINOR 1,900 ONFIRMARE NEGATIVA 1,670 Ajustrile operte pe numerotre prefert in rportul din 9 prilie s-u dovedit oportune, indiele merin relundu-si, s um ne steptm, resterile din zon nivelului de sigurnt e figur (si v rmne) l 1,670. Pit merin mi pote fe, sdr, un tur de fort ininte de- inregistr o oretie utenti. Retle negtive din est lun ne permit s deduem noi tinte de pret, un minim l 13,30 si lt mxim l 13,70. u lte uvinte, potentilul de restere l indielui DJIA in vtorul propit se limitez, dup prere nostr, l zon uprins intre ele dou niveluri. Pn pr primele semne lre de epuizre, rmnem l perspetiv pozitiv. (X) A i B Ot 11 Nov 11 De 11 Jn 1 Fe 1 Mr 1 Apr 1 i (Y) iv Numerotre lterntiv v 13,70 Prie USD 13,600 13,00 13,30 13,00 13,000 1,900 1,800 1,670 ONFIRMARE 1,600 NEGATIVA 1,00 1,00 1,000 11,800 11,600 11,00 11,00 11,000 10,800 10,600.1 DJIA zilni

6 perspetiv tehni forex EUR/USD Peste 1.33 se onfirm senriul u REZISTENTA 1.33 :: SUPORT 1.31 TARGET-URI ONFIRMARE NEGATIVA 1.3 In ultim tulizre nlizei (rportul din 9 prilie) sustinem moned uni rmne fvorit in ft dolrului tt timp t se tine peste 1.9. Deomdt, senriul nostru prefert fost vlidt, euro stignd in greutte de l ot 1.3 (nivel e si devenit prg de sigurnt l senriului prefert). E drept testre din prilie oort mrginl si pentru surt timp su minim din mrtie, ins stfel de noml usore sunt ingduite vlului finl dintr-un triunghi. Prin urmre, pstrm numerotre prefert, ins u trget justt l 1.37 de l De semene, pn s t EUR/USD rezistent de l 1.33, mentinem si lterntiv nefvoril monedei europene. Numerotre prefert justt vs. Numerotre lterntiv () 1.37 Prie USD d e ONFIRMARE 1.9 (o depsire mrginl NEGATIVA extremei e ingduit) i De 11 Jn 1 Fe 1 Mr 1 Apr 1 My 1 EUR/USD zilni HF/RON Depreiere ntpt leului re lo TREND MINOR POZITIV X TARGET :: TARGET EXTREM 3.9 SUPORT :: PRAG SIGURANTA 3.6 Asteptrile nostre privind intrre monedei ntionle intr-o nou fz de depreiere ft de frnul elvetin s-u mterilizt odt u invingere ostolului de l 3.6. (B) (B) Prie RON Intrire frnului s- relizt ins lent, onturndu-se ee e su E.W. se numeste o umulre de vluri doi. Este vor de o presiune ontinut re, odt e frnele edez, r pute delns o izunire violent re s du perehe l 3.7, respetiv 3.76 in tev sedinte. Pn l urm, indiferent de form pe re r imr-o tendint tul, lent su elert, perspetiv rmne defvoril leului t timp HF/RON evoluez peste i EXIT B Sep 11 Ot 11 Nov 11 De 11 Jn 1 Fe 1 Mr 1 Apr 1 Y(A) A HF/RON zilni 6

7 ONTAT BT Seurities Sediu entrl luj-npo, Mestro Business enter Bd. 1 Deemrie 1989, Nr. 10, Etj TEL +0(6) FAX +0(6) ANALIST Dn RUSU Hed of Reserh BT SEURITIES dn.rusu@tseurities.ro Grfiele din setiune Perspetiv Tehni u fost relizte prin intermediul pltformei Thomson Reuters Eikon si folosind dtele furnizte de Thomson Reuters BT SEURITIES SA depune tote eforturile pentru prezent in mod t mi lr si onis tote informtle din est doument. u tote este, BT SEURITIES SA nu este si nu v fi legl responsil su no irumstnt pentru no indvertent ori desriere eront informtlor prezentte. Aest doument nu este pentru distriutie puli, este exlusiv de ntur generl si nu se rportez l zuri prtiulre, informti nefnd in mod oligtoriu totuprinztore, omplet, oret su tulizt u tote BT SEURITIES SA depune tote eforturile pentru oferi lientilor/prtenerilor si informt tulizte. Aest mteril este pentru informre personei utorizte re il primeste si re v folosi informti pe propri rspundere eptnd nengjre rspunder BT SEURITIES SA. Notiune de nengjre rspunder nu se rsfrnge si supr oligtiei BT SEURITIES SA de respet legislti in vigore si nu pote exlude oligtle impuse de lege. No informtie prezentt in est doument nu v fi onsidert drept ofert de produse su servi venind din prte BT SEURITIES SA su soltre unei oferte de vnzre su umprre. Potentil prteneri sunt vertizti orie firmt re prives vtorul nu onstituie previziuni si pot fi modifite fr nuntre in prelil. BT SEURITIES SA isi pstrez tote drepturile (inlusiv, dr fr se limit l drepturi de utor, mri inregistrte, revete si orie lte drepturi de propriette inteletul) referitor l tote informtle furnizte prin est doument.