sptmnl, nr155, 14 mi 2012 Dn Rusu, Hed of Reserh tel +40(264) 4 05 64; int 225 emil dnrusu@tseuritiesro fous Neesitte implementrii unui pt europen de restere Rezulttul legerilor din Grei si Frnt u dt ev tie de p pietelor finnire, mrnd sensiune unor forte politie diferite de ele re, in zul Frntei, u ontriuit l relizre strtegiei europene de omtere rizei su re, in zul Greiei, u negoit progrmul de slvre Cu predere in Grei situti este ingrijortore: repudiere usterittii genert o shimre de mgnitudine pe sen politi elen, unde pentru prim dt in ultimii 60 de ni, prtidele priniple Psok (soilisti) si Nou Demortie (onservtori) nu izutes s otin mjoritte solut, lsnd in shim lo unor ftiuni rdile Risurile mri rezult din difiultte formrii unei olitii de guvernre, in onditiile in re stng rdil (Syriz) si- onsolidt eletortul (loul 2 u 168% din voturi) prin ostilitte ft de onditiile phetului de slvre Se pomeneste tot mi mult de renegoiere msurilor, ins utorittile europene si FMI u lst s se inteleg singur lterntiv pentru Grei este iesire din zon euro O titudine delo surprinztore, vnd in vedere difiultte u re s- juns l o intelegere si neesitte mentinerii oerentei liniei de tiune In plus, greii pornes de dt st de pe o pozitie mi putin rediil, o eventul tpultre trii lor din zon euro fiind mult mi usor de digert um det r fi fost nul treut, pe de-o prte dtorit fptului setorul privt si- mrt dej o mre prte din pierderi, ir pe de lt, pentru sistemul nr europen e mi roust si mi ine ehipt pentru sori un stfel de so (in prinipl dtorit progrmului de refinntre LTRO) Ir nd ele mi mri ponose le-r trge hir greii, e forte putin proil ele trei institutii interntionle s se seze ir l ms trttivelor D rmnere Greiei in zon euro este o solutie mi un det ndonre monedei unie si revenire l Inditorii OECD ntiipez revigorre eonomi dor pentru eonomiile din nordul Europei Composite Leding Inditors puliti de OECD 104 10 102 101 100 99 98 97 96 95 94 Germni Austri Olnd Frnt Itli Portugli Jun-06 De-06 Jun-07 De-07 Jun-08 De-08 Jun-09 De-09 Jun-10 De-10 Jun-11 De-11 surs: BT Seurities Reserh, OECD drhm, e greu de spus rgumente exist pentru mele situtii Cert este mre mjoritte greilor (60-70%) se pronunt in in fvore mentinerii trii lor in zon euro Astfel, in zul in re s-r junge l noi legeri in iunie, este posiil ele dou prtide sustintore le progrmului s reuses s dune voturile neesre in ontextul in re pe 6 mi s- inregistrt si un senteism reord de 49% Chir d imptul teoreti l iesirii Greiei din zon euro este u mult diminut um, treui totusi s preoupe implitiile mi putin evidente le unei stfel de deizii si efetele fisurrii onstrutiei europene Orit de nesemnifitiv r pre in ifre o stfel de seprre, rere unui preedent este deoseit de periulos si r surezi in surt timp strutur europen Chir d iesi din zon euro nu presupune expulzre din UE, e greu de oneput um o Greie disreditt si-r pute pstr litte de memru intr-un grup de tri e olorez strns, provondu-le in elsi timp 1
seriose pierderi finnire Odt u rezulttul estor legeri, Grei revenit, s um prevedem, in olimtorul pietelor finnire si v rmne stfel pn nd, s sperm, se v reliz o olitie de guvernmnt pro-europen In pofid pereptiei generle, el putin e de prim moment, rezulttele legerilor din Frnt nu sunt nii pe deprte l fel de lrmnte In primul rnd fiind soilistul Hollnde sigurt opini puli in ininte de stig srutinul de dumini nu v redue in disutie ptul fisl si nii mndtul Bnii Centrle Europene Apoi pentru mentinere unei strnse olorri intre Frnt si Germni omport o miz pre mre pentru fi detont de un omportment iresponsil - ii vorim de un lider soilist, si nu de unul extremist De fpt, plnul noului presedinte frnez nu sun delo ru, fiind xt pe msuri responsile de stimulre eonomi, ir Europ re nevoie forte mre de un pt de restere re s omplementeze msurile de usteritte Progrmul Hollnde e onstruit pe tev elemente heie: emitere de oligtiuni europene omune pe proiete de finntre infrstruturii, onsolidre rolului BEI in finntre de proiete europene, txre trnztiilor finnire si efiientizre utilizrii fondurilor struturle Orientre spre un omplex de msuri de restere eonomi este reeptt fvoril si de onduere BCE S nu omitem prtiipre l este noi eforturi de relnsre eonomi in zon euro este si in fvore retientilor lideri germni, d ne gndim o ontrtie prelungit eonomiei europene genert de msurile de usteritte r junge s trg in jos si eonomi germn, u tote vntjele ei de moment As um m mi spus, oerent in tiune, doptre unei strtegii unitre si implementre msurilor de usteritte u rol esentil in temperre pietelor finnire si restilire inrederii investitorilor Aum ins m intrt intr-o fz nou, in re onseintele imedite noive le estor msuri treuie ontrrte printr-o strtegie omun de restere eonomi Ir Divergent dintre nordul si sudul Europei se entuez Rt somjului - % 27 24 21 18 15 12 9 6 0 125 120 115 110 105 100 Germni 56% Austri 4% Olnd 5% Belgi 7% Frnt 10% Itli 98% Portugli 15% Spni 241% surs: BT Seurities Reserh, Eurostt Jun-06 De-06 Jun-07 De-07 Jun-08 De-08 Jun-09 De-09 Jun-10 De-10 Jun-11 De-11 Indiele produtiei industrile, 2005=100 95 90 85 80 75 Germni Austri Olnd Belgi Frnt Itli Portugli Spni surs: BT Seurities Reserh, Eurostt Jun-06 De-06 Jun-07 De-07 Jun-08 De-08 Jun-09 De-09 Jun-10 De-10 Jun-11 De-11 Rndment oligtiuni guvernmentle 10Y - % Portugli, 1104 GERMANIA Spni Austri FRANTA Itli Olnd Belgi Yield 7 60 6 568 5 4 281 252 20 2 152 1 Q1 Q2 Q Q4 Q1 Q2 Q Q4 Q1 Q2 2010 2011 2012 surs: BT Seurities Reserh, Thomson Reuters 2
st u tt mi mult u t, un lt ftor de mre ris pentru onservre loului europen (pe lng el politi) inepe s se f resimtit: diferentiere, dup ritmul de dezvoltre, dou Europe Am mi vorit in rportele nostre despre defzjul existent intre eonomiile europene nordie si ele sudie, mediterneene, unele ompetitive, elellte ingropte in defiite Aest divergent s- mnifestt dintotdeun, ins riz dtoriilor suverne si implementre msurilor de usteritte u intensifit-o inisor in ultimele luni, evolutie e se reflet forte lr in ifre In timp e Spni se loveste de noi si grve proleme in setorul nr si pe pit munii (somjul l 241%), ir Frnt se onfrunt u deteriorre produtiei industrile si restere somjului, Germni sfidez, reusind s otin o restere sustntil de 28% in produti industril (pe sem revitlizrii onsumului domesti si onstrutiilor), o restere exporturilor l niveluri reord si un grd de somj l el mi mi nivel din nii 90 inoe Chir d erere de produse germne din pietele emergente si in mod speil din Asi ontrrt sdere ererii din zon euro, ir pit de utoturisme de lux din Chin (ontrolt in proportie de 80% de produtorii germni) e in ontinu expnsiune, eonomi germn nu este imun l evoluti eonomi priniplului su prtener omeril (zon euro onentrez 40% din exporturi) si e diret interest de plire unui progrm de stimulre resterii in regiune In finl, putem spune de modul in re guvernele europene vor gestion esti doi ftori de ris el politi si el de sindre pe riterii de ompetitivitte - depinde in mre msur inlturre presiunilor supr Uniunii si dondire ehilirului eonomi in regiune
perspetiv tehni indii ursieri BVBBET-FI L suporturile ntiipte in drul senriului lterntiv TREND MINOR NEUTRU REZISTENTA I 2,400 :: REZISTENTA II 2,900 SUPORT I 22,700-2,000 :: SUPORT II 22,000 Odt u sdere indielui BET-FI su prgul heie 2,900*, devenit lr pit evoluez pe lini senriului lterntiv Si, in surt timp, suporturile prevzute pentru ominti oretiv 4 l 2,000-22,700 u fost tinse Idel r fi s se stilizeze ii, dr nu exludem pe de lt prte un vl de vnzri l deutul sptmnii, pote pn l 22,000 Dr st nu r shim perspetiv nostr de nsmlu, re mizez pe relure resterilor Primele semnle de revenire le-m otine ins peste 2,400 Ir dinolo de 2,900 m vori dej de onturre unui nou impuls sendent * in textul din rportul nterior s- streurt din neferiire o erore, 2,500 figurnd in loul nivelului oret 2,900; est se pute identifi pe grfi w RON 01 06 09 14 19 22 27 0 04 09 12 18 2 26 02 07 10 15 18 Mrh 2012 April 2012 My 2012 x y 4? 25,500 25,200 24,900 24,600 24,00 24,000 2,900 2,700 2,400 2,100 2,000 22,800 22,700 22,500 22,200 22,000 12 BET-FI 60MIN WBAGATX D e dor oretie, se v limit l 1,980-1,960 TREND MINOR NEUTRU REZISTENTA 2,060 :: SUPORTURI 1,960-1,980 PRAG SIGURANTA 1,900 L rndul ei, pit ustri vut o sptmn rosie, indiele ATX oornd su suportul heie 2,060 si onfirmnd, stfel, numerotre lterntiv e prevede in un minim mrginl in drul omintiei X W x EUR 2,150 2,100 w 2,060 2,050 2,000 1,980 y 1,950 X? 1,960 1,900 EXIT 1,850 1,800 Urmtore zon de suport figurez l 1,960-1,980 (justt de l 1,950), dr nu e neprt neesr preturilessdtt RSI AR PUTEA INCERCA O DIVERGENTA POZITIVA PE ACEST ULTIM MINIM IN PRETURI 1,750 1,700 1,650 12 Revenire pe restere r fi semnlt printr-o reuperre pn dinolo de ot 2,060 Cum RSI s- tinut ine ft de preturi pe est ultim vl de sderi, ne steptm s vedem ii onturndu-se o divergent pozitiv Vlue EUR 40 12 01 16 02 16 01 16 01 16 02 16 02 16 De 11 Jn 12 Fe 12 Mr 12 Apr 12 My 12 ATX zilni +RSI 4
XETRADAX Suportul 6,400 fut ft testului deomdt TREND MINOR NEUTRU REZISTENTA 6,60 :: CONF POZITIVA 6,680 CONF NEGATIVA 6,400 iii (2) ii Numerotre prefert vs Numerotre lterntiv EUR 7,150 7,100 7,050 Sderile de pe pit germn s-u limitt ext l nivelul de onfirmre negtiv ntiipt de noi sptmn treut, l 6,400 As, l momentul est, rmnem l ipotez unei oretii de l mxim din mrtie Vlidre estei interpretri o vom otine in momentul in re DAX se dovedeste sufiient de puterni int s t pn l 6,60 si poi s tre de 6,680 In z ontrr, lterntiv e prevede un intreg impuls de l mximele din mrtie in jos r stig teren, devenind interpretre fvorit i iii 16 20 22 26 28 0 0 05 11 1 17 19 2 25 27 02 04 08 10 14 Mrh 2012 April 2012 My 2012 iv v CONFIRMARE NEGATIVA CONFIRMARE POZITIVA iv? 7,000 6,950 6,900 6,850 6,800 6,750 6,700 6,680 6,650 6,60 6,600 6,550 6,500 6,450 6,400 12 DAX 60min NYSEDJIA Ct timp se tine peste 12,670, trendul e pozitiv TREND MINOR POZITIV CONFIRMARE POZITIVA 1,040 TARGET EXTREM 1,600-1,750 CONFIRMARE NEGATIVA 12,670 As um m sulinit in numrul nterior, pit merin e in grfi indiferent e s-r intmpl Cu lte uvinte, si- implinit onditi minim (noi mxime in lun mi) re vlid numerotre Astfel, fie mi ur o tur su intr pe pnt desendent, interpretre EW tul rmne vlil Ct timp ins reuseste s se tin peste prgul de onfirmre negtiv 12,670, fvorizm ontinure trendului pozitiv, u snse DJI s mi forteze pn l 1,600-1,750 Pietele europene nu u reusit performnt unui nou mxim in mi, s um ntiipm, de unde si doz mi ridit de inertitudine privind evoluti in period urmtore 1,750 USD 1,600 1,400 1,200 1,040 1,000 12,800 12,670 12,600 12,400 12,200 12,000 11,800 11,600 11,400 11,200 11,000 10,800 10,600 10,400 12 0 17 01 16 01 16 0 17 01 16 01 16 02 16 01 16 Ot 11 Nov 11 De 11 Jn 12 Fe 12 Mr 12 Apr 12 My 12 (X) A i B CONFIRMARE POZITIVA ii iii iv (Y) C v CONFIRMARE NEGATIVA DJIA zilni 5
perspetiv tehni forex USD/RON Peste 6, spre oietivul de l 57 TREND MINOR POZITIV REZISTENTA MAJORA 45 :: TARGET 57 SUPORT 28 :: PRAG SIGURANTA 18 Moned ntionl pierdut ine de tot teren de l finlul lunii prilie si pn um, tt ft de moned europen, t si ft de dolrul merin si frnul elvetin W Y Z (D) 57 /USD 45 45 4 5 6 28 25 X 2 18 EXIT 15 1 Depreiere in rport u dolrul merin s- intetit odt u invingere prgului de rezistent de l 6 - nivel re de um ininte este suport, in timp e tendint de depreiere leului se v limit forte proil, intr-o prim fz, l rezistent mjor 45 Ulterior, moned ntionl r pute pierde pn l 57 in ft dolrului (trget prevzut in din 16 inurie) (C) X My Jun Jul Aug Sep Ot Nov De Jn Fe Mr Apr My Jun Q2 2011 Q 2011 Q4 2011 Q1 2012 Q2 2012 05 295 29 285 28 275 124 USD/RON zilni CHF/RON A onfirmt primul trget l 7 TREND MINOR POZITIV X TARGET II 76 :: TARGET EXTREM 94 SUPORT 62 :: PRAG SIGURANTA 59 It tensiune despre re firmm in numrul din 0 prilie pregteste o izunire violent in CHF/RON genert misre ntiipt, ir perehe juns in doi timpi l primul trget, re figur l 7 PRIM TARGET CONFIRMAT (B) C C (B) RON 81 78 76 75 72 7 69 66 Aolo m intmpint rezistent, ins redem sudivizi minor C din (B) mipotefortpnl 76 peste vr Conditi e perehe s reziste desupr otei 62, respetiv prgului de sigurnt 59 A i ii EXIT 6 62 6 59 57 54 51 B 48 Y(A) 16 0 17 01 16 01 16 02 16 01 16 01 16 02 16 01 16 01 Q 2011 Q4 2011 Q1 2012 Q2 2012 124 CHF/RON zilni 6
CONTACT BT Seurities Sediu Centrl Cluj-Npo, Mestro Business Center Bd 21 Deemrie 1989, Nr 104, Etj 1 wwwtseuritiesro wwwt-trdero TEL +40(264) 4 05 64 FAX +40(264) 4 17 18 ANALIST Dn RUSU Hed of Reserh BT SECURITIES dnrusu@tseuritiesro Grfiele din setiune Perspetiv Tehni u fost relizte prin intermediul pltformei Thomson Reuters Eikon si folosind dtele furnizte de Thomson Reuters BT SECURITIES SA depune tote eforturile pentru prezent in mod t mi lr si onis tote informtiile din est doument Cu tote este, BT SECURITIES SA nu este si nu v fi legl responsil su niio irumstnt pentru niio indvertent ori desriere eront informtiilor prezentte Aest doument nu este pentru distriutie puli, este exlusiv de ntur generl si nu se rportez l zuri prtiulre, informti nefiind in mod oligtoriu totuprinztore, omplet, oret su tulizt u tote BT SECURITIES SA depune tote eforturile pentru oferi lientilor/prtenerilor si informtii tulizte Aest mteril este pentru informre personei utorizte re il primeste si re v folosi informti pe propri rspundere eptnd nengjre rspunderii BT SECURITIES SA Notiune de nengjre rspunderii nu se rsfrnge si supr oligtiei BT SECURITIES SA de respet legislti in vigore si nu pote exlude oligtiile impuse de lege Niio informtie prezentt in est doument nu v fi onsidert drept ofert de produse su serviii venind din prte BT SECURITIES SA su soliitre unei oferte de vnzre su umprre Potentilii prteneri sunt vertizti orie firmtii re prives viitorul nu onstituie previziuni si pot fi modifite fr nuntre in prelil BT SECURITIES SA isi pstrez tote drepturile (inlusiv, dr fr se limit l drepturi de utor, mri inregistrte, revete si orie lte drepturi de propriette inteletul) referitor l tote informtiile furnizte prin est doument